（央视财经《交易时间》）本周是2018年的最后一个交易周，A股在经历了一年的震荡下行后，在最后一周应该做些什么？2019年又应该如何布局？刚刚闭幕的中央经济工作会议，传递了哪些重要信号？华夏基金首席策略分析师 轩伟在做客财经频道《交易时间》节目时表示：中央经济工作会议确定了稳中求进的政策基调，提升了市场对于明年政策托底的预期。预计明年货币和财政政策会在多个重要的领域持续发力，发挥好逆周期的作用，确保经济增速位于合理稳定的区间。2019年A股市场有望呈现震荡而偏强的格局，可能会呈现先探底稳定，然后反弹的行情，全年大概率仍然是宽幅震荡，下半年的投资机会可能会更好。

目前A股市场已经进入到2018年收官的阶段，回顾今年市场行情，A股内外部环境相对复杂和严峻，发生了一些我们年初没有充分预期，而发生之后又不得不去应对的风险。

从外部来看，全球经济环境和美联储加息对市场的基本面和流动性带来压力；从内部来看，宏观经济短期面临着一定的下行压力，社会融资出现了较大幅度的放缓，信用周期收缩使得投资者风险偏好全年不断走低，导致4月份以后A股市场的中枢不断下移。

但是另一方面，2018年政策对内出现了积极的转向，下半年利好暖风频吹，市场信心正在得到缓慢的修复，A股市场整体运行中枢趋于平稳。

上周末刚刚闭幕的中央经济工作会议，传递了非常积极和重要的信号，确定了稳中求进的政策基调，提升了市场对于明年政策托底的预期。预计明年货币和财政政策会在多个重要的领域持续发力，发挥好逆周期的作用，确保经济增速位于合理稳定的区间。

会议也明确了促进形成强大的国内市场，推动先进制造业发展，深化经济体制和资本市场改革等重点工作任务，有望推动经济向高质量方向发展，也给很多行业的投资带来了长期机会。

中央经济工作会议的定调会重塑市场信心，在托底经济和指数方面起到重要作用，对A股市场未来一年的走势有望产生显著的积极影响。

A股处于估值底部，而且大幅收缩的空间非常有限。

目前全A的PE约13.7倍，位于2010年以来的25%分位；PB仅1.46倍，已位于2010年以来低位。

从A/H相对估值角度来看，目前A股PE分别为恒指、恒生国企指数的1.42倍和1.57倍，分别为2010年以来的27%分位和21%分位，同样也不高。

2012-2014年市场的估值底部杀到过12倍，目前已经非常接近。我们判断市场在2019年估值压力最大的时点应在一季度，之后估值因子就会改善，超预期收缩的可能性很小，下半年随着经济复苏和盈利改善，估值有望提升。

预计2019年A股市场的内外部环境会好于今年，投资机会也多于今年。A股市场虽然短期可能还有一定的波动风险，但是调整周期正在逐步结束。

从货币信用周期的视角来看，当前正处于宽货币紧信用向宽货币宽信用转变的阶段。历史复盘观察：股票市场在宽信用阶段的表现往往较强。

我们预计：信用周期明年会改善，社融、企业贷款数据大概率在年中企稳后反弹。

从规律上来判断，这意味着A股市场会提前2-3个月见底，同时下半年宏观经济有望出现弱复苏，带动企业盈利好转，在这个阶段会有比较好的持续性行情。

目前，企业盈利仍然处于下行周期，尤其是明年上半年可能低于市场预期，预计19年全A利润增速大概会在6.8%左右，和今年相比会有明显回落，从全年趋势来看，下半年盈利增速会好于上半年。但是明年盈利下行对A股的影响不宜过度悲观，估值的扩张会一定程度上对冲盈利下行的压力。

在流动性方面对A股市场是相对有利的。主要逻辑在于：

一是从大环境来看，货币向信用、信用向实体经济传导都有时滞，中间会阶段性出现货币超发，流动性保持充裕，带来资金风险偏好的提升和估值的企稳，货币政策在未来仍然会维持一个相对宽松的局面，我们目前正在经历这样的阶段；

二是从市场层面来看，以机构为代表的中长线资金流入资本市场，尤其像境外资金/保险资金/养老金等。今年ETF的规模出现了大幅的增长，北上资金在持续流入，A股市场投资者会更多元化，更加机构化，这些都是重要的增量资金来源。

对于2019年的投资机会，可以重点关注几个方面：

一、考虑到宏观环境的不确定性，可以关注低波动，高股息率的品种，如银行，电力等；

二、盈利在韧性中下行，行业将出现分化，在结构性差异中，寻找景气更好的子板块，比如5G；

三、估值处于底部，对悲观预期反应充分，而在明年可能出现改善的行业，例如房地产；

四、在新旧动能转换下，聚焦代表新经济发展方向，长期具有成长确定性的领域，如新能源汽车。