从美股经验来看，上市公司回购行为的常态化将成为推动慢牛行情的基石之一。

　　4万亿美元回购成为美股史上最长牛市的重要推手。

　　正如摩根大通分析师Lakos Bujas所言：“股票回购一直是美国企业一贯延续的主题。”在长达9年半的牛市中，如火如荼地股票回购通过减少股票数量提高每股收益，为牛市提供了无与伦比的推动力。

　　而在过去9年间，标普500回购指数表现更为突出，在多数年份战胜了标普500指数。按照招商证券的统计数据，自2009年4月开始，标普500回购指数与标普500指数的涨幅开始出现巨大差距，前者的累计涨幅高达374%，远超后者的251%。

　　摩根大通预计，2018年，标普500指数成份股公司的回购活动总计至少价值9000亿美元。数据显示，仅2018年第二季度，股票回购总额就达到1906亿美元，较2017年同期增长58.7%。

　　A股市场也迎来新一轮的回购潮，然而，回购推升美股牛市的故事在A股并未上演，市场仍在底部持续徘徊。

　　10月26日，全国人大常委会正式审议通过相关修改决定，对《公司法》第142条有关公司股份回购的规定进行了专项修改。回购的情形从四类扩展到六种情况、简化决策程序、建立库存股制度，上市公司回购自由度大幅提升。

　　11月9日，证监会、财政部和国资委联合发布了《关于支持上市公司回购股份的意见》(下称“《意见》”)，鼓励运用其他市场工具为股份回购提供融资等支持。继续支持上市公司通过发行优先股、可转债等多种方式，为回购公司股份筹集资金。回购制度修订提高了回购股份的灵活性和便捷性，同时也激发了上市公司回购股份的积极性。

　　数据显示，截至12月11日，2018年以来，A股市场已有约1110家公司实施了股票回购，累计回购金额超过925亿元，回购公司家数和回购规模均创历史之最。同时，上市公司回购也出现了诸多新的手法和变化。

　　譬如，A股第一家推出了“每年定期回购方案”的聚光科技(300203.SZ)公告称，为促使公司股份回购行为制度化、常态化，拟在未来每一年按照前一年归属于母公司股东的净利润的 15%-30%的金额回购股份。腾邦国际(300178.SZ)、东旭光电(000413.SZ)、齐翔腾达(002408.SZ)则发布了拟发行可转债进行回购的公告，回购金额分别为5.9亿元、25亿元、10亿元。

　　问题是，中美股市回购规模均在2018年创下新高，但为何两个市场的走势却是牛熊殊途呢？光大证券认为，这主要是A股市场回购发生在熊市，而美股则在牛市，而且，相比于美股而言，A股股票回购的力度明显不足。

　　但光大证券同时认为，随着经济增速长周期下行、投资需求逐步减少，上市公司有望更多的把剩余资金返还给投资者，与此同时，监管层正加大力度完善回购股份的相关规定，这将有助于提高A股上市公司进行股票回购的数量和回购力度，给市场带来积极影响。

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