今年以来，A股市场出现了较大幅度的波动，上证指数一度从最高的3587.03点跌至最低的2449.20点，跌幅最高达28%。虽然在10月19日的低点后，市场各大指数均出现了较大程度的复苏，但仍旧是以震荡行情为主，全市场的反弹仍未到来。在这一背景下，与市场行情密切相关的股票策略私募业绩更是遭遇了一场寒冬。深圳一私募人士坦言：“虽然现在才是冬天，但对我们这些二级私募而言，其实已经过了一整年的冬天了。今年市场行情真的太差，除了极少数押对个股的私募外，绝大部分私募都是亏损的。”

私募排排网的数据显示，截至11月底，股票策略平均收益为-14.26%。同时，从私募规模来看，2017年表现出彩的大型私募今年业绩平平，业绩排名靠前的私募共同点就是产品规模都不大，其因为资金量小，风格更为灵活，收益也更高。

因此，不少人士笑称，2018年股票策略类私募最佳策略可能就是空仓策略。钜阵资本投资副总监钟恒在接受中国证券报记者采访时表示，每类策略均有其周期性，没有一种单一策略能穿越牛熊。截至12月7日，朝阳永续的各类私募精选指数中，今年业绩表现比较好的是商品期货趋势策略，表现比较差的是股票多头策略。

部分私募踏错节奏

“2018年外部风险叠加二级市场各种‘黑天鹅’事件，全年投资不确定性很大，站在年末来看，空仓的确是最成功的策略。但是全年还是有许多结构性行情，例如医药、5G等，想要做到绝对的空仓还是比较难的。”新富资本研究中心方面表示。

在钟恒看来，从主观的股票多头策略角度来看，私募的仓位变化较大，上半年仓位相对较高，下半年较低，四季度进一步下降，但也不乏满仓和加仓的私募。私募回撤大离不开三个原因，一是仓位比较重，二是集中度比较高，三是踏错节奏。

深圳另一私募告诉中国证券报记者：“经历了2017年的蓝筹白马行情，我们年初就预测2018年可能会轮到中小创行情了，毕竟之前也经历过了几年的调整。但现实还是告诉我们太乐观了，2018年无论是中小创还是大蓝筹都下跌了，我们以中证500(399905)[AI决策]位核心重仓的一些股票依然在不断下跌。”

对于2018年的市场操作，新富资本研究中心坦言，整体来看，年初加码医药和新能源板块、政策底出现后博反弹以及近期带量采购前对医药板块的清仓还是比较成功的；不足之处在于仓位频繁的变动很难取得超额收益。“今年仓位变动频繁主要还是考量两点：对来年宏观经济下行的预期以及当前极低的市场情绪。”

当然，也有部分私募在2018年取得了不错的业绩，钟恒表示，这部分私募主要有4个特点：一是投资的基础市场表现比较好，比如债市、商品期货；二是采用的策略适合市场，比如短周期的股票策略，以量价关系挖掘交易信号；三是通过量化交易手段；四是选股能力比较强。“比如广州某股票多头策略私募今年业绩表现靓丽，主要是靠基金经理挖掘了行业内表现比较好的股票以及踏准了切换的节奏，在仓位和集中度都比较高的基础上创造出比较突出的绝对收益。这与大部分高仓位、集中度高导致大幅亏损的私募形成明显的反差。”

紧跟结构性行情

目前，在经历一整年的漫长调整之后，部分私募正在高喊加仓，但也有很多人士依旧悲观，对2019年行情的分歧依然存在。某知名私募在今年11月初时就表示：“我们终于等来了右侧信号，在此之前，出于防守反击的目的，我们组合的仓位大部分集中在下行风险相对较小、向上有一定空间的金融行业。由于看好市场的反弹，未来我们会增加股票的仓位。”

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