进入12月以来，屹立不倒的招行步入“熊市”，最近几个交易日更是连续大跌，从9月28日反弹高点以来，最高跌幅达17.5%。造成大跌的元凶并不是基本面出现问题，也不是因为估值过高(才8倍)，就是机构在砸盘。

回顾2017年，招行净利润只增长13%，但是股价翻了一倍，这个翻倍大部分得益于估值的提升，从年初的5-6倍市盈率提高到差不多10倍市盈率。而其他银行，兴业浦发平安民生还只是5倍市盈率，股价涨幅远远比不上招行。2018年在大盘低迷的情况下，招行表现也比其他银行稳健。为什么招行能鹤立鸡群得到市场青睐呢？原因就是不良率的逐步下降。

由表中可看出，招行的不良率一直在下降，发展势头远远好于其他几位小弟。

再看看银行股另一个重要指标，拨备覆盖率。啥叫拨备覆盖率？

拨备覆盖率就是银行计提贷款损失准备对不良贷款的比率，比如招行今年不良贷款假设是300亿元，出于谨慎，招行从利润中拿出来600亿元来应对这笔可能收不回来的贷款，那么招行今年的拨备覆盖率就是600亿/300亿，也就是200%。

表格一目了然，招行的拨备覆盖率几乎是其他银行的两倍。招行比较猥琐，启动了这么高的拨备覆盖率，目的就是隐藏利润！

为什么呢？因为招行实在太优秀了，率先走出坏账泥潭，不良率一直在下降，但是其他银行还在挣扎，如果自己利润释放得太快似乎不太好意思，让其他银行难堪。所以就从净利润多拿点出来作为拨备应对不良贷款，起到利润调节的效果。

假设招行想要释放利润，30%的增速都不止。2018年前三季度招行不良余额562亿元，拨备覆盖率是325.98%，也就是拿出了1832亿元作为拨备。假设拨备率降到和兴业银行(601166)[.]一样是206.83%，拨备额减少至1157亿元，马上就能释放出669亿元的利润。

要知道，招行2017年净利润也就701亿元。只要招行愿意，业绩几乎翻倍。从经营上可以看出，招行确实是银行的王者。优秀的公司未来大概率继续优秀，招行作为一个先行者，在其他银行的经营环境渐渐改善的趋势下一马当先，未来仍然还是王者。银行中值得投资的，也只有招行了。

股价短期涨涨跌跌不可预测，在大跌时大家总能找出各种继续大跌的原因，在大涨时总能找出支撑继续上涨的理由，唯有回归到公司本身的经营才能透视真相保持理性。未释放利润、滚动市盈率才8倍、股价出现非理性下跌，当前招行已经具备长线投资价值。

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