由于中美贸易摩擦缓和，郑棉一度冲高至15525元/吨，之后则在15000—15500元/吨区间振荡。当前，虽然供需层有一些潜在的利好因素，但整体产业链还是面临一定压力。

　　全球供需双降

　　美国农业部12月报告显示，2018/2019年度全球棉花产量与消费量均下调。尽管巴西棉花产量上调21.8万吨，美国与科特迪瓦棉产量也小幅上调，但巴基斯坦、中国、印度、土库曼斯坦以及土耳其棉花产量下调，全球棉花总产量为2585.3万吨，下调14.2万吨。中国棉花消费量下调21.7万吨，巴基斯坦、土耳其和乌兹别克斯坦也下调了消费量，全球棉花总消费量为2735.3万吨，下调27.2万吨。全球棉花产需缺口为150万吨，期末库存1593.6万吨，较去年降低159.1万吨。

　　新棉交售冷清

　　截至12月7日，新棉采摘进度为97.8%，全国累计交售籽棉折皮棉 544.9万吨；累计加工皮棉424.0万吨，同比减少7.4%；累计销售皮棉97.8万吨，同比减少16.8%。采购意向调查显示，12月初准备采购棉花的企业占63%，环比上升2个百分点，同比下降10.8个百分点。两方面的数据反映出皮棉销售冷清，当前纺织厂购棉虽有抬头，但总体意愿不足，而轧花厂由于亏本同样销售意愿较弱。

　　纺织厂的销路同样不好。据最新调查，纺织企业纱产销率为90.4%，同比下降8.8个百分点，比近三年同期平均水平低8.6个百分点。纱厂库存为20.4天，同比增加3.8天，比近三年同期平均水平高5.3天。

　　下游需求不乐观

　　下游需求端情况不容乐观。据国家统计局数据，前10个月纺织品服装类零售累计值10793.6亿元，较去年同期减少9.16%，国内消费端有一定程度下降。另一方面，据海关总署最新统计数据，11月我国纺织品服装出口额为230.55亿美元，环比减少0.87%，同比变化自9月的高点12.05%一直下降至-0.26%，出口端近来的下降压力明显。不过中美贸易摩擦缓和后，市场购销有一定好转，但消费和出口的总体表现仍较弱。

　　截至12月13日，郑棉期货仓单数量14048张，有效预报1864张，共计约63.6万吨棉花。其中陈棉仓单数量5626张，新棉仓单8422张，新仓单不断生成，老仓单去化速度缓慢。郑棉期货在高仓单、高库存、低需求“三座大山”的压制下，近期将维持振荡以夯实底部。而全球产需存在缺口和国储棉投放数量不及往年的利多因素，当前难以对棉价产生支撑，只有翻过“三座大山”，才可能看到曙光。

　　（作者单位：申银万国期货）