（一）豆类——整体调整幅度不大报告影响偏中性

　　USDA此次报告公布的时间点在中美贸易沟通良好的情况下，报告未对美国的数据做调整也在预期之内，11月份南美大豆播种陆续推进，目前巴西大豆的播种进入尾声，阿根廷播种进度过半，报告主要是对南美大豆的部分数据做了微幅调整，对行情的影响有限。旧作方面，巴西大豆的收获面积和单产做了修正，面积上调了5万公顷，产量上调了50万吨，巴西大豆的国内消费和出口也做了修正，国内总消费下调了110万吨，出口上调10万吨，最终期末库存上调160万吨；阿根廷进口量上调了28万吨，上调的进口量全部转化为期末库存。新作方面，巴西大豆产量上调150万吨，主要来自单产的调整，收获面积比上月下调130万公顷至3620万公顷，单产比上月上调0.16吨/公顷至3.37吨/公顷，最终产量上调150万吨，巴西大豆国内消费下调了100万吨，出口上调了400万吨，出口上调的部分主要来自于期初库存调整、产量上调以及国内消费下调等三个部分，期末库存基本持平于上个月；阿根廷出口下调了300万吨，主要是被巴西豆挤占了市场份额，期末库存上调了328万吨，增量主要来自于期初库存调整和出口的下调。

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　　美国农业部12月份月度供需报告对于棉花市场的影响整体影响偏空，但市场前期对于报告体现内容已预期修正，市场整体反应平淡。报告中下调全球产量以及全球消费量，并且向上修正全球期末库存量。具体来看，产量方面，全球总产量下调0.65百万包至118.74百万包，其中印度再度下调0.5百万包至27.5百万包，中国较上一月份下调0.5百万包至27.0百万包，巴基斯坦下调0.6百万包至7.4百万包，而巴西产量上调1.0百万包至11.0百万包，美国产量上调0.18百万包至18.59百万包，美国主要基于德州产量前景而有所上修。出口销售方面，巴西增加0.3百万包至5.8百万包，主要得益于中美贸易关系不佳以及巴西棉自身量质齐升，市场对其青睐度增加，另外印度出口增加0.1百万包至4.4百万包。内需方面，报告对全球的需求量大幅调减，其中以中国需求调减居多，中国方面下调1.0百万包至41.5百万包，部分国家如土耳其、巴基斯坦等主要需棉国家也有所调减，整体来看报告基本符合市场预期，也符合我们在上一月度报告中对供需关系的分析，需求量大幅下滑已经从全球棉价以及贸易数据有所体现，而市场前期已经对于需求大幅回落的事实消化殆尽。

　　本次报告对全球棉花供需的情况调整基本符合市场预期，整体来看，报告表现利空棉花市场，但数据体现有所延迟，市场整体反应一般。目前来看，全球棉花产量已成定数，后期对棉花市场影响主要为需求的变化，但当前全球经济以及中美两国不断生变的贸易关系下的棉花消费情况仍存在众多可能性，对于全球宏观形势以及中美两国贸易进展仍需继续追踪。

　　美国农业部12月份月度供需报告显示，美国用于乙醇生产的玉米将减少，进口将减少，期末库存将增加。根据美国能源情报署EIA 11月份发布的《谷物压榨及副产品生产报告》和每周乙醇生产数据显示，用于生产乙醇的玉米减少了5,000万蒲式耳至56亿蒲式耳。这些数据表明，自2012年以来9月至11月当季用于乙醇生产的玉米环比出现首次下降。由于玉米的其他用途的消费量变化不大，期末库存较上月增加了4,500万蒲式耳。生产者获得的玉米平均价格维持在每蒲式耳3.60美元的中点不变，但区间收窄5美分至每蒲式耳3.25 - 3.95美元。

　　据预测，全球粗粮产量在2018/19年度将增加30万吨至13.736亿吨。数据显示，在2008 /19年全球玉米产量预计将扩大，消费和期末库存与上月相比基本持平。据预测，全球玉米产量将增加，乌克兰、欧盟和泰国的玉米产量增幅将超过南非和加拿大的降幅。欧盟玉米产量上升，主要反映的是罗马尼亚玉米产量预期上升。乌克兰玉米产量的预期较高，如果实现这一目标，本月的产量预测将比2016/17年创下的纪录高出近20%。由于干旱种植条件，预计全球会减少面积，南非玉米产量下降。由于面积和产量的下降，加拿大玉米产量下降。乌克兰的玉米出口增加，但墨西哥的玉米出口下降。越南、加拿大、日本、伊朗和哥伦比亚的进口增加，部分抵消了利比亚和委内瑞拉的进口减少。全球玉米期末库存高于上个月，主要反映了欧盟、墨西哥、越南、乌克兰和日本玉米库存的增加，抵消了巴西、加拿大和南非玉米库存下降的影响。

　　总体来说，全球玉米期末库存增加，报告总体偏空，对于我国玉米市场影响有限。

　　USDA此次报告由于对美豆没有任何调整，美豆油也基本没有调整，其他油脂调整也是微幅调整，报告影响有限。此次报告油脂方面主要是对棕榈油进行了小幅调整，棕榈油产量上调了104万吨，增量主要来自于印度尼西亚，棕榈油消费量上调了80万吨，增量也主要是来自于印度尼西亚，不过产量增量大于消费的增量，棕榈油期末库存相比上月预估增加57万吨。

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