在A股市场上，融资融券目前有四种盈利模式：针对个股或板块的单向操作，做多或做空，杠杆交易；针对个股或板块的alpha策略交易，即买入看多个股，同时融券卖出300ETF或卖空股指期货；针对结构性行情的高风险高收益策略，即买入看多个股，同时融券卖出看空个股；通过融资融券进行T+0交易。

股指期货目前的盈利模式也有几种：做多或做空，纯投机交易；买入现货，卖出股指期货，套保交易；买入或卖出近月合约，卖出或买入远月合约，套期交易；在沪深300成份股中选股，配置与指数不同比例的股指期货头寸，即持有现货抛空期指进行套利交易，这一交易的关注重点是价差变化。这种定量对冲套利交易（即高频交易）并不考虑股市涨跌，只要价差存在，即使股市上涨，投资者也会开空仓。这类交易模式年化收益率一般能达到15%。

此外，股指期货上还有跨市场、跨资产类别进行对冲套利交易的盈利模式。如买入或卖出股指期货，卖出或买入外盘股票；买入或卖出股指期货，卖出或买入商品期货进行对冲。还有另外一些情况，有的券商融券业务量较大，为了防止股票上涨带来的风险，就在股指期货上持有多仓对冲风险。

虽然股指期货和融资融券只是金融衍生品中的基础工具，但却是2011年中信证券等券商得以免于亏损的最大功臣。目前券商等机构投资者在股指期货上只能做套保，还不是真正意义上的对冲。而且股指期货投资门槛高，一手需要十多万元保证金，这将绝大部分中小投资者挡在门外，没有办法对冲风险。面对市场的持续下跌，中小投资者只能不断减仓甚至陆续撤离股市。

有关部门应该充分考虑市场的实际需求，允许不同类型的机构投资者进入股指期货市场，进行对冲交易而不仅仅局限于套利交易。机构多元化后必然形成相互制衡关系，资金配置功能会大大增强，市场效率得以大幅提高，市场运行的波动幅度也将随之降低。

同时，可以借鉴成熟市场经验，适时推出股指期货“迷你合约”，提高中小投资者的参与度，或者推出专门针对中小投资者的股指期货投资基金

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