12月11日沪指振幅仅0.5%，最终小幅收涨0.37%，收报2594.09点。沪市连续三天成交额不足千亿，市场人气极其低迷，沪市854亿的成交量更是刷新2014年7月21日以来新低。与此同时，两融也跌至四年前低位，个股破净数量位居历史高位，流动性危机也在显现。对此，不少机构却表达了“看多”观点，认为从历史数据来看，个股大面积破净多伴随着市场底部的到来，也是市场风险偏好被极度压缩的反应。海通策略荀玉根最新研报中甚至表示，A股处在第五轮牛熊周期末期，估值已见底，战略上乐观，其宏观策略首席分析师姜超则认为新一轮牛市正在酝酿当中。

　　此外，11日中国央行公布11月份金融统计数据，其中人民币贷款、社会融资规模增量两大关键数据增速反弹，均超预期。中信证券研究部固定收益首席分析师明明认为，整体而言，受11月电商消费刺激，居民信贷需求有所增长，新增信贷小幅增长。从当前数据看，宽信用效果稍有体现，但未来融资环境的真正改善仍需要宽松货币的支持。

　　沪市854亿成交量创新低

　　12月11日，沪指全天维持窄幅震荡态势，振幅仅0.5%，最终小幅收涨0.37%，收报2594.09点。市场人气低迷，两市合计成交仅有2184亿元，沪市854亿的成交量更是刷新2014年7月21日以来新低。更重要的是，这已经是沪市连续三天成交额不足千亿。

　　日成交额不足千亿是个什么概念？2014年7月21日，两市仅2509只股票(未考虑退市股票)；而昨日的A股市场股票数量已经达到3565只，期间新增了上千只股票，而成交额却返回了千亿之下。而且在2015年牛市期间，沪市单日成交额曾一度超过万亿。如今看来，市场交投氛围已然降至冰点。

　　此外，两融也跌至四年前低位。截至12月10日，两市两融余额为7717.44亿元，这一数据区域已跌回4年前，2014年11月份，两融余额首次突破7000亿大关，此后两融余额一路飙升，最高值飙升至2.27万亿。天风证券表示，今年以来融资买入额占两市成交额比重持续下降，目前已经在股灾以来最低点。从被动角度来说，剩余的7700亿存量中不乏一些通过展期存续的套牢盘，进一步加杠杆能力有限；加上金融去杠杆、股权质押风险暴露等问题，市场流动性捉襟见肘。从主动角度来说，或许能在一定程度上反映出当前的风险偏好和市场情绪甚至比2015年更差。

　　破净股数量位居历史高位

　　最新数据显示，截至12月11日，沪深两市破净股数量达到333只，这一数据位居A股历史高位。另外，个股流动性危机再次凸显出来。数据显示，11日成交额不足500万元的个股共有145只，而成交额不足千万的股票更多，多达628只，占A股市场股票总数的18%。剔除涨停或跌停的股票，不少低成交额的股票也出现了长时间的无成交现象，如万里股份、*ST康达、泰禾光电等。

　　万联证券表示，从历史数据来看，个股大面积破净多伴随着市场底部的到来，也是市场风险偏好被极度压缩的反应。2008年以来的数据显示，前两次破净潮与市场低点具有高度的共振性，虽然历史不会简单的重复，但破净股的配置价值却已逐渐凸显。

　　“冰点”即“起点”？机构纷纷唱多

　　“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”。“冰点”是否意味着“起点”，谁都无法给出结论。不过已有越来越多的机构开始公开唱多A股：海通策略荀玉根最新研报中指出，A股处在第五轮牛熊周期末期，估值已见底，战略上乐观。姜超则认为新一轮牛市正在酝酿当中。中信建投表示，2019年股票市场低位波动，具备中长期战略配置价值。太平洋策略也提出，受益于政策利好对市场信心的提振以及流动性边际改善，A股在春节期间有望迎来一轮反弹行情。

　　值得一提的是即便成交量十分萎靡，但北向资金却结束三天持续净流出，昨天净流入3.01亿元。数据显示，即使A股今年以来出现较大跌幅，但外资涌入A股的速度丝毫未减，反而呈现加速态势。截至12月11日，今年北向资金净流入A股市场金额高达2891.88亿元，创下同期历史新高。

　　今年以来，外资私募机构开始加速进入中国市场。高盛亚洲中国首席股票策略师刘劲津表示，目前海外投资者普遍看好A股，其中欧美投资者对A股投资兴趣升至10年高位。瑞银资产管理中国股票主管施斌认为，A股在MSCI指数中权重提高以及纳入富时罗素指数体系，将增加外资对A股的主动型投资。从长远来看，A股目前估值水平较低，是较好的切入时点。施斌透露，自己最看好的板块是消费、医疗和互联网。

　　康庄资本董事长常士杉表示，从流入资金来看，海外资金2019年可能会带来8000亿元增量，其中MSCI可能带来4600亿元，沪伦通可能也会带来2500亿元以上。而养老金、险资、公私募基金、上市公司回购合计增量约在6100亿元至8600亿元，此外个人投资者也会带来一定的增量资金。从资金流出看，IPO、再融资和解禁股合计约在9100亿元至9200亿元，总体而言，2019年A股市场净流入资金或在7000亿元以上，只要个股足够便宜和有投资价值，就有望受到追捧，大批优质公司长期仍将走出长牛行情。

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