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摘要

上周动煤主力换月至05合约，周一在整体市场氛围的带动下高开，一度冲高至580附近，但随后迅速回落，后半周在日耗明显回升的带动下连续上涨至575附近，但是持续性仍需一定的验证，最终本周一（12月10日）收报于576.8元/吨。

自上周四起沿海六大电厂日耗开始回升至60万吨以上，进而带动北方港口现货市场跌幅收窄。但是下游用户接受程度不高，采购需求并未得到释放，目前仅个别电厂零星采购。对于煤价能否形成上涨性趋势，后期仍需继续观望电厂耗煤情况。盘面情况来看，05合约上方存在一定的阻力，不宜追高。

一、行情回顾 

资料来源：文华财经，弘业期货工业品研究所

上周动煤主力换月至05合约，周一在整体市场氛围的带动下高开，一度冲高至580附近，但随后迅速回落，后半周在日耗明显回升的带动下连续上涨至575附近，但是持续性仍需一定的验证，最终本周一（12月10日）收报于576.8元/吨。

二、影响因素分析

1、港口 交投继续弱势运行

料来源：wind，弘业期货工业品研究所 

资料来源：wind，弘业期货工业品研究所

自上周四起沿海六大电厂日耗开始回升至60万吨以上，进而带动北方港口现货市场跌幅收窄。部分贸易商试图提升报价，但是下游用户接受程度不高，采购需求并未得到释放，目前仅个别电厂零星采购。秦皇岛港上周平均港口吞吐量41.21万吨，铁路调入量51.00万吨，下游接货情况并不理想，截止12月10日，港口存量662.50万吨，相比上周回涨16.55%。其他港口方面，曹妃甸港库存562.3万吨，国投京唐港库存183万吨，天津港库存211万吨。四港总体库存1482.0万吨，周环比增加7.87%。

2、电厂日耗回升加快，库存维持高位

资料来源：wind，弘业期货工业品研究所

资料来源：wind，弘业期货工业品研究所

料来源：wind，弘业期货工业品研究所

目前沿海六大电厂日耗量回升至60万以上，后期需关注寒冷天气的持续情况，但是今年冬季的整体需求情况明显低于去年同期水平，这将会给予冬季煤价一定的阻力。电厂库存方面，今年以来，电厂一直采取高库存方式，截止12月10日，六大电厂的总库存量为1791.42万吨，继续高位运行。与此同时，煤炭可用天数回落至27天左右。电厂端采购的低需求将成为压制煤价的重要因素。

3、海运煤炭运价下行

来源：wind，弘业期货工业品研究所  

资料来源：wind，弘业期货工业品研究所

目前南北方港口和燃煤电厂等各环节煤炭库存高企，且恰逢煤交会召开，各方观望氛围较浓，操作谨慎，煤炭需求清冷，航运市场在悲观预期影响下持续下滑。截止到12月10日，煤炭海运综合指数（CBCFI）报收661.94点，相比上周一减少8.56%。具体到主要航线上，华南地区秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价下跌2.8元/吨至31.4元/吨，华东地区秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价下跌2.8元/吨至23.4元/吨；江内秦皇岛至南京航线3-4万吨船舶的煤炭平均运价下跌2.8元/吨至33.5元/吨。

三、后市展望

综合以上，自上周四起沿海六大电厂日耗开始回升至60万吨以上，进而带动北方港口现货市场跌幅收窄。但是下游用户接受程度不高，采购需求并未得到释放，目前仅个别电厂零星采购。对于煤价能否形成上涨性趋势，后期仍需继续观望电厂耗煤情况。盘面情况来看，05合约上方存在一定的阻力，不宜追高。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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