11月份以来，国际原油价格持续暴跌，国内化工品期货持续走弱，但是PVC表现出明显的抗跌性，市场信心有所提振。从技术上来看，PVC整体上仍然处于下跌趋势中，但是本月三次跌至6200元/吨都在日内拉回，显示下方支撑强劲。不过，由于原油弱势难改，PVC反弹或搁浅。

　　原油弱势难改

　　近期，化工品持续下跌很大程度上是受原油价格暴跌的影响，因此原油后期走势对化工品来说至关重要。根据OPEC11月月报公布的数据，OPEC预计2019年全球原油需求为10008万桶/日，供应为10111万桶/日，供应过剩103万桶/日。随着近期原油价格持续走弱，OPEC国家经济存在一定压力，OPEC内部减产的呼声较高。在这种情况下，我们认为后期原油过剩量将减少，从而有助于缓解当前原油供大于求的格局。

　　此外，美国对伊朗的石油禁运力度不及预期是原油持续走弱的另外一个原因。目前原油已经跌至2017年10月以来的新低，将前期涨幅全部回吐，说明市场对伊朗原油禁运不及预期的反应相对充分。在这种情况下，在供需层面上，原油已经不具备进一步下行的动力，目前市场的下跌更多是受到恐慌情绪的影响。短期市场空头氛围较重，我们认为原油将继续走弱，对化工品仍将产生压制。

　　需求阶段性向好

　　目前制约PVC价格上涨的另一个重要因素是供应增加。由于前期停产的新疆宜化装置在本月集中复产，近期市场供应呈现持续增加态势，供应增加对PVC价格产生较为强劲的压制。不过，PVC生产利润有所下滑，电石法制PVC利润在300元/吨附近，乙烯法利润不足百元，企业的生产积极性降低，企业后期的负荷提升幅度相对有限。

　　需求方面，目前管材和型材处于消费淡季，但是近期PVC盘面有止跌迹象，下游企业的心态发生变化，补库意愿有所提升，需求端的反季节性回暖在短时间内对PVC的价格产生一定的支撑。库存方面，目前PVC的社会库存为14万吨，同比下降24%，其中华东地区在10.3万吨，同比下降16.9%，华南地区在3.7万吨，同比下降38%。社会库存低于往年，将进一步支撑企业的补库行为。

　　后市预测

　　整体来看，PVC供应增加之势仍然没有改变，不过需求端的阶段性向好和库存偏低客观上缓解了PVC的供需矛盾，PVC存在一定的反弹需求。考虑到目前的原油仍然偏弱，PVC的反弹或受干扰而终止。因此，我们认为在目前的情况下，PVC的价格或继续呈现振荡走势，后期上涨仍然需要等待干扰因素消除才能出现。

　　（作者单位：金石期货）

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