市场永远有市场的逻辑，盈利的关键在于你的逻辑能否去贴近市场的主流；

　　白水君今天也要来和大家聊一聊螺纹钢的故事；

　　今天的主题可能就是，你做对了基本面逻辑，但是你做错了时间层面。

　　原创 | 白水西席

　　来自：商品定价权

　　核心逻辑

　　地产走弱、环保放松，空头利用资金打压盘面；下游需求尚在，基本面派或赢在法人户博弈；不多也不空，螺卷组合套利是本月稳健策略；

　　首先，最近黑色圈有一个段子在坊间流传，段子是这样的：

　　多头：环保限产，生产受限，利多！

　　空头：宏观，利空！

　　多头：四季度火运受限，利多！

　　空头：宏观，利空！

　　多头：雨雪天气运费上涨，利多！

　　空头：宏观，利空！

　　多头：港口库存低,交割货源少,利多！

　　空头：宏观，利空！

　　多头：以钢定焦，4.3米焦炉退出，利多！

　　空头：宏观，利空！

　　多头：贸易战政府刺激国内经济，利多！

　　空头：宏观，利空！

　　多头：人民币贬值体现到商品，利多！

　　空头：宏观，利空！

　　多头：钢厂不限产对原料的需求大，利多！

　　空头：宏观，利空！

　　多头：一口鲜血喷出

　　好像什么样的利多都敌不过一个宏观利空，我们就先来简单地聊几句宏观层面的因素。

　　宏观究竟怎么了？

　　其实，当下市场资金的避险情绪比较浓重，比如十年期国债价格一路上行。当然，黑色的多头主力并不一定也是买了国债，但是国债价格一直上行，这对于投机盘主动开仓做多资产价格的欲望就大大地降低了，相反，空头投机盘主动开仓的欲望就提升了！

　　在有多必有空的期货市场中，是多头行情还是空头行情，主要比拼的就是哪一方更加主动！

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　　1、对于房地产需求的不看好，

　　房地产占螺纹需求的近7成，所以地产不好，螺纹偏弱也属于正常现象，我们来简单地看一下数据层面：

　　地产数据间的矛盾：不断向好的土地购置面积、新开工面积数据 VS 疲弱建安投资、 竣工面积数据，一高一低，也是当然市场多空胶着的一个体现；

　　2、环保政策不搞一刀切，主要体现在以下几点：

　　（1）主要城市唐山、邯郸等本次采暖季限产比例有所宽松。

　　（2）高盈利刺激非限产 区产能利用率提高，加上全国范围内废钢的使用量增加，使得铁钢比下降，预计 2018-2019采暖季日均粗钢产量同比增加4%。

　　（3）达到超低排放及其他环保标准可免于限产，促使钢厂主动环保升级，2019年各种环保政策的限产效果将进一步降低。

　　从基本面看，白水君是属于多头阵营的人，但是当下盘面其实并不一定会体现多头的逻辑，因为期货交易博弈的就是价格和时间，基本面派大多数是法人户参与的居多。

　　比如直观的来看，就谈谈近期钢厂现货的频频下调，这可能是前期虚高的体现，也可能是期现价差太大的收敛，反正不太可能是下游需求的塌方，这点可以从水泥价格的走势上得到验证，所谓钢筋混凝土，有钢必有泥。

　　上文提到的房地产需求下滑，国家已开始用加大基建投入来进行对冲。因为水泥“以销定产”的特性，所以是用来监测螺纹的实际需求的一个很好的指标，实际上下游的螺纹需求并不弱：

　　从水泥价格来看，上周全国水泥价格环比上涨。全国水泥均价为442元/吨，周环比增加3元/吨。上周全国水泥市场价格环比上涨0.74%。价格上涨地区主要是浙江、安徽、福建和河南，幅度为20-60元/吨；下跌区域为安徽蚌埠、淮安和贵州遵义等个别地市，幅度为20-60元/吨。

　　1月中旬，部分地区有降雨天气，但因下游工程开始陆续赶工，水泥整体需求相对稳定，同时受错峰生产和环保限产影响，供应略显不足，企业推动水泥价格继续上行。鉴于市场供需关系较好，以及局部地区如江西、浙江主导企业仍有推涨计划，预计后期水泥价格将会继续稳中有升。此后北方地区即将迎来淡季，后期价格再上涨的可能性不大。南方地区，特别华东地区因熟料供应短缺，水泥价格或将继续上涨；华南地区市场供需基本保持平衡，主导企业更倾向于价格在高位保持稳定。

　　另外，从产业的逻辑来看，新标螺纹的将成为新的交割用品，是产业多头的一张底牌。

　　从盘面的角度来看，01螺纹合约上仍有超过200万手的持仓量，当下离交割月越来越近，这批空头绝大部分都是拿不出货源的，当下他们不移仓的原因恐怕就是05螺纹合约的价格比较尴尬。如果没有多头去拉升05螺纹的价格让01合约上的空头在合适的价格移仓的话，那么另外一个办法就是，01合约上的空头主动发动进攻，把盘面钢厂利润打下去，顺带让05合约上的价格也被打下去，打出一个很低的价格，让01合约上的空头，在05合约上空翻多。

　　最后，来聊一聊当下的投资策略。白水君认为，目前受到宏观因素的干扰，尤其是在不可预见的未来，国家政策究竟如何出台、执行力度如何都不得而知的情况下，单边做多还是做空，都没有安全感，最好的办法就是本月做01合约上的螺卷价差回归。此前，因为汽车行业数据下滑，热卷被市场抛弃，一路领先螺纹进行下跌，螺卷价差一度超过300；现在热卷绝对价格已经击穿钢厂生产成本，随着投机盘的移仓运动，和钢厂调节利润的流向，01合约螺卷价差不断收敛已经是个大概率事件。

　　大体就说这么多吧，喜欢交流的朋友可以留言，互相探讨一下！

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