SMM11月1日讯：在宏观面经济数据不佳、美元大幅上涨及中 共中央政治局会议称当前经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露等因素影响下，近期金属期市普遍大跌，其中沪铝连续三日大跌已跌破14000元/吨的平台，沪铜录得连续6日阴棒，沪镍亦6连跌最大跌幅近7.5%，唯独铅金鸡独立，今日走出一柱擎天的行情。截止日间收盘分，沪铅1812合约上涨2.32%，报18740元/吨。

　　沪铅缘何一枝独秀？

　　基本面来看，目前社会库存处于相对低位，低库存局面一时难以扭转，给予铅价有力支撑。政策方面，近日，第二批中央生态环境保护督察“回头看”将全面启动。5个督察组将采取“一托二”的方式，分别负责对山西、辽宁、吉林、安徽、山东、湖北、湖南、四川、贵州、陕西10个省份开展“回头看”督察进驻工作。另外，突发消息，济源市启动重污染天气应急应对，从今天起当地相关炼厂将面临短期限产、安徽地区新建产能投产不如预期。多重因素催生今日铅价大涨。

　　沪镍持续领跌有色终端消费转弱明显：

　　沪镍近期持续领跌有色，截止今日午盘，跌幅逾2%。目前终端市场消费有转弱迹象，将逐渐致使不锈钢垒库，施压不锈钢价格进而压缩钢厂利润。SMM根据钢厂生产成本测算，需看到镍价下跌至9.5万元/吨附近，3系钢厂则恢复盈利，市场将从不锈钢减产预期转向产量修复预期，意味着这一波下跌的主逻辑点将发生转向，故SMM认为在3系不锈钢价格企稳于1.4万元/吨的前提下，镍基本面支撑位9.5万元/吨附近。 第四季度不锈钢产量增长的同时，消费面临下滑忧虑。据SMM统计分析，即便乐观的估计四季度不锈钢的消费维持三季度的水平，在第四季度，3系不锈钢产量393万吨预期的背景下，四季度300系不锈钢依然会大幅过剩，届时价格将走弱，或还将拖累2019年一季度3系不锈钢的产量。

　　铜价连跌三日下游消费弱维持刚需采购：

　　铜价午后重心继续下行，截止两点沪铜主力合约1812下跌1.18%，连续第三个交易日收跌。因宏观近期悲观情绪以及美元强势带动，同时金九银十的消费预期没有兑现，下游终端消费相对偏弱铜价近期疲软。 现货成交疲软，盘面运行于下行通道中，市场畏跌，买盘谨慎，今日虽有部分贸易商入市压价收低价货，但因隔月价差收窄至20~30元/吨，投机及买现抛期均少有空间，抑制了贸易商的投机意愿；下游看跌铜价也不急于入市，仅保持刚需。持货商在进口窗口连续关闭下，且刚进入11月，无意大肆抛货，故现货市场短期仍陷于供需僵持拉锯态势，暂难显现单边态势。

　　铝价破14000元/吨大关13500是部分交易者心理支撑位：

　　今日沪铝1812连续第三日增仓下行，突破14000元/吨大关最低跌至13860元/吨。从基本面看，近期铝库存虽有下降但去库幅度及速度明显收窄，据SMM数据显示本周四国内电解铝库存万吨，周比下滑1.3万吨，上周同期降幅为4.5万吨；当前电解铝消费边际走弱，据SMM统计，10月型材及板带箔等下游铝加工企业PMI数据环比略下降，开工率不及9月。供应端来看，市场对后期新增产能投放速度存在一定分歧意见，部分新增产能持续延后投产计划，主因当前铝价压缩行业利润，但年底银行会考察铝厂投产进度而进行贷款，因此不排除后续新增产能加速投放可能，同时警惕持续长期处于亏损状态的高成本铝厂减产规模扩大。SMM认为，短期沪铝主力合约13500元/吨是部分市场交易者的心理支撑位，但后续仍需关注消费情况、成本变动、铝厂减产节奏及国内外宏观消息带来的短期消息刺激对铝价产生的影响。

　　钢铁创近两周最大跌幅需求、成交走弱：

　　今日螺纹期价午后跳水，1901主力合约跌幅扩大至2%，创下近两周最大跌幅。SMM钢铁分析认为，今日期螺下跌主要是受到需求和成交走弱影响，而近期宏观经济数据加剧了市场悲观情绪。目前库存降幅收窄（本周总库存下降4%、上周下降6.9%），但绝对量仍在，至此轮去库结束仍有一段窗口期，价格底部支撑仍在。随着十一月临近且下游消费转弱，二者交易逻辑将回归。

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