沪胶跨期套利涉及到的持仓成本主要由9部分构成：交易手续费、交割手续费、出/入库费、取样检验费、仓单打印费、仓储费、过户费、资金成本以及增值税。下面我们来针对每一项费用的计算方式进行详细介绍。

交易手续费

目前交易所收取的佣金比例是万分之0.45，期货公司基本上会加一定幅度，由于各期货公司不同，这里只考虑交易所收取部分。另外还要注意的是沪胶交易是双边收费的，开仓收一次，平仓再收一次。所以一开一平的手续费率在万分之0.9。

最后还要注意的是，交易所对跨期套利只是存在保证金的优惠，即只收单边保证金，然而对手续费并不优惠，所以买入的合约和卖出的合约在开仓和平仓的时候都要交手续费。

交割手续费

交易所规定交割手续费是双方分别缴纳4元/吨，所以近月合约接货缴纳一次，远月合约出货又要缴纳一次，总共需要缴纳8元/吨。

出/入库费

根据上期所的规定，目前沪胶的入库费和出库费均为30元/吨，卖空的合约由于需要备货交割，因此需要入库和出库，所以一入一出，总共需要费用60元/吨。

取样检验费

并不是所有货物都符合交割标准，所以交易所需要对卖方提供的货物进行取样检验，上期所目前收取的取样检验费是6元/吨。

仓单打印费

打印仓单也是有成本的，一张仓单的费用是100元，由于沪胶一张仓单对应了10吨货物，所以相当于仓单打印费是10元/吨。

仓储费

准备交割的货物放在交易所制定仓库，需要交纳一定的仓储费用，目前交易所的收费标准是1.3元/天.吨。我们做15跨期套利或者59跨期套利，时间间隔都是120天左右，所以总的仓储费用是156元/吨。

过户费

货物在交割之后，所有权进行转移，需要办理过户手续，交易所过户费为1元/吨。

资金成本

由于做得是跨期套利，上期所自动形成标准化合约，交单边保证金即可，以价格高的合约为准。资金成本是个比较不确定的因素，假设年化资金成本为6%，那么跨期期限为120天的资金成本就是6%*120/360=2%。由于期货交易是保证金交易，所以我们最低需要缴纳的是保证金部分的资金成本，交易所最低收取9%的保证金，期货公司基本上也加一定的比例，这里按最低的9%计算。

最终的资金成本=高价合约x9%x2%

增值税

交割的过程本质上就是一笔现货交易，所以涉及到增值税的问题。进口烟片胶的增值税是17%，国产全乳胶的增值税是13%，目前上期所交割的全是国产全乳胶，所以增值税按照13%进行计算。由于近月合约是交割接货，有一部分进项税可以抵扣，所以最终缴纳的增值税是卖货交割的销项税减去买货交割的进项税。

增值税=（卖出交割结算价-买入交割结算价）x 13%/（1+13%）

制定测算表

了解了上述情况之后，我们可以设计一个沪胶跨期套利的测算表，从而来监测是否存在比较不错的正向跨期套利机会。我们以2018年10月12日为例，来看一下Ru1901和Ru1905合约之间是否存在正向跨期套利机会。

首先，我们可以在Excel文件中做一个“基础数据表”，就是把各项费用具体的数值放在里面，便于计算时的公式引用，具体情况如图所示：

其次，我们还需要做一个“沪胶跨期套利成本测算表”，来计算各项费用以及最终的持仓成本，同时比较一下跨期价差与持仓成本的情况，看一下最终是否存在跨期套利的机会。我利用基础数据表中的数据和Excel函数，把对应的结果计算如下：

当然，这个表不用大家自己去做了，我已经给大家做好了，在使用的时候，大家只需要更高一下相关数字即可。我主要是想说一下注意事项！

注意事项

1. 数据修改问题。在使用我给大家提供的测算表时，如果需要更改相关数据，不要在测算表里改动，只需在基础数据表里更改即可，因为测算表里所有的数据都对应着基础数据表里的绝对引用，改动基础数据表里的数据，测算表会自动显示计算结果。
2. 交易手续费问题。理论上每个合约开仓价和平仓价是不同的，所以交易手续费是不同的，我们这里只是利用开仓价的计算结果乘以2得到大体的手续费，和实际手续费会有一点差别。正常计算一个合约的手续费是开仓手续费+平仓手续费，我们这里直接采取了开仓手续费x2，所以这里的处理上有一定误差。
3. 资金成本问题。不同企业的资金成本不同，这里我们随便举例，选用了6%，对于能够确定资金资金成本的企业可以改为真实资金成本。另外，这里我们在计算120天的资金成本是，采取了120/360的计算方式，主要是计算方便，真实情况下应该是用120/365来计算。
4. 增值税问题。我们在这里使用的是期货合约收盘价来计算的增值税，这个其实不准确的，严格来说应该是最终两次交割的结算价进行计算。所以增值税这里还是存在一定的误差，这个成本事先是无法确定的，我们这里只是测算了个大概。
5. 套利机会问题。我们最终发现15价差大于持仓成本，表面上给出了存在套利机会的结论，但实际上需要注意的是，我们这个持仓成本是最低的，只是测算了交易所部分的成本，还有一些期货公司收取的成本并没有测算。所以真实的持仓成本要比我们算出的保守的持仓成本大一些，只有当价差远大于持仓成本的时候，既可以覆盖真实持仓成本，又能够有一定的无风险套利机会时，参与跨期才是比较好的机会。
6. 仓单有效期问题。做跨期套利需要注意仓单的有效期问题，有时候交割接的货无法进行转抛，所以导致价差可能远远超过持仓成本，例如沪胶的91套利，基本上价差都非常大，远超过持仓成本，这是因为09合约交割得到的沪胶，最多只能在11合约进行转抛，无法跨年到01合约进行转抛。
7. 升贴水问题。由于不同地区的运输成本是不一样的，所以沪胶在交割的时候存在一定的升贴水设置。例如海南贴水210元/吨，云南贴水480元/吨，最终交割的时候给你的是海南橡胶，那么你买入的价格就是交割结算价减去贴水的幅度。卖出也是同样的道理。我们在上面计算的过程中并没有考虑升贴水问题。

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