黑色钢铁【俞尘泯】北方限产效力显现，铁矿需求下滑，震荡偏弱

行情回顾：上周钢铁板块主力窄幅波动，I01冲高回落，收515元/吨，与上周收盘持平。RB1901下跌51元/吨至4055元/吨。HC1901合约下跌71元/吨至3860元/吨。I1-5价差上涨7.5元/吨，收报至10.5元/吨，RB1-5价差扩大至308元/吨，HC1-5价差扩大至196元/吨，主力卷螺价差下跌20元/吨至-195元/吨。螺纹主力盘面利润扩大56.9元/吨，收报665.1元/吨，热卷主力盘面利润扩大7.4元/吨至353.7元/吨。

基本面跟踪：1、普氏62%铁矿石指数上升1.95美元/吨，报73.45美元/吨；西本新干线钢材指数上升20，报4860。

2、铁矿现货价格上周价格持稳：华北地区：唐山66%铁精粉含税出厂价持平，收报765元/吨；东北地区：抚顺66%铁精粉含税出厂价持平，收报545元/吨。进口矿方面，日照港PB粉车板价上涨18元/吨，收报548元/吨；日照港金步巴粉车板价上涨20元/吨，收报481元/吨。卡粉车板价持平，超特粉车板价上涨12元/吨，分别收报755元/吨及338元/吨。

3、生铁市场价格维稳：唐山炼钢生铁价格持稳，报3350元/吨；临沂铸造生铁价格持稳，收报3570元/吨。钢坯价格普涨，唐山方坯235价格上涨50元/吨至在3940元/吨，江苏、山东等地的方坯价格也有小幅上涨。废钢价格抬升：唐山废钢含税价收报2510元/吨。

4、建材市场现货上，螺纹价格小幅上涨：上海螺纹价格上涨30元/吨，报4620元/吨；北京螺纹价格上涨20元/吨，收4390元/吨；广州市场价格大涨100元/吨，报4910元/吨。热卷价格普跌，上海热卷价格下跌20元/吨，报4180元/吨；北京热卷价格持平，报4170元/吨；广州市场下跌20元/吨，报4250元/吨。

5、铁矿石库存方面：铁矿石港口库存上升，环比增加174.47万吨，收报1.4528亿吨，较前一周增加1.22%。澳洲粉矿库存续降58.96万吨，收报8351.47万吨；巴西矿库存增加236.18万吨，收报3165.87万吨。港口日均疏港量微增，本周收报231.93万吨，较上周增加1.96万吨。铁矿现货日均成交量127.8万吨，环比下降1.81%。

6、上周全国20港铁矿石到港总量2169.5万吨，环比上升304.7万吨，较节前水平微增31.7万吨。巴西本周发货量减少164.5万吨，澳大利亚发往中国铁矿石减少37.2万吨。根据发货情况，预计下周铁矿石到港量将微升，港口库存压力进一步累积。

7、全国高炉开工率小幅下降，收68.37%，环比减少0.28%。唐山地区高炉开工率下降，本周开工率收报60.37%，环比下降1.22%，较去年同期下降1.98个百分点。163样本钢厂高炉剔除无效产能的产能利用率为85.42%，环比下降0.21%。钢厂进口烧结矿日耗减少5.32万吨，钢厂库存下降，环比减少79.6万吨。钢厂废钢可用天数环比上升0.2天，收报7.6天。钢厂受到环保限产影响，库存下降。

8、Mysteel统计全国螺纹钢周产量341.96万吨，环比上升5.15万吨。Mysteel统计全国热轧卷板周产量333.52万吨，环比下降8.84万吨。

9、成材库存下降，需求保持稳定回升：上周螺纹钢社会库存大降，收报411.58万吨，周环比下降27.94万吨，低于去年同期33万吨；钢厂库存下降18.51万吨，收报178.13万吨，低于去年同期72.59万吨。线材社会库存下降至135.63万吨，周环比下降10.29万吨；热卷（板）社会库存增加至241.67万吨，周环比上升2.16万吨，高于去年同期库存35.41万吨；热卷钢厂库存下降5.77万吨，收报94.57万吨，高于去年同期0.53万吨。中板社会库存下降至117.88万吨，周环比减少0.03万吨；冷轧库存下降至123.23万吨，周环比增加0.64万吨。社会钢材总库存为1029.99万吨，较上一周下降36.74万吨，同比去年同期上升45.31万吨。

10、本周全国建材成交量下滑，日均成交量20.44万吨，环比上周减少2.25万吨。上海线螺采购量上升，环比增加3.1%至4.02万吨。

11、上周公布行业数据及信息：三季度GDP同比 6.5%，增速回落至十年新低；9月规模以上工业增加值同比5.8%；9月社会消费品零售总额同比9.2%。2018年9月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，比8月份回落0.3个百分点。2018年1-9月份，全国房地产开发投资88665亿元，同比增长9.9%，增速比1-8月份回落0.2个百分点。其中，住宅投资62806亿元，增长14.0%，增速回落0.1个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为70.8%。

技术面研判：钢铁板块在技术方面：铁矿压力位上移调整，螺纹热卷支撑位持稳。I1901下方支撑位上移至505元/吨，上方压力位上移至535元/吨。RB1901下方支撑位维持在3950元/吨，上方压力位上移至4220元/吨。HC1901下方支撑位维持在3830元/吨，上方压力位维持在4000元/吨。

结论及操作建议：上周钢铁板块冲高回落，其中热卷跌幅领先，螺纹紧随其后。铁矿石周中一度达到532点，之后迅速回落，1901合约收盘周微跌0.19%。铁矿石供应方面：上周到港量上升，但根据国际发货量分析，本周到港量预计小幅回落，库存压力有望减轻。需求端方面，采暖季限产影响发酵，钢厂补库减弱，烧结矿日耗显著下降，实际限产力度预计超过去年，叠加限产区域扩大，铁矿中长期走弱。本周库存上升，预计将持续；人民币汇率受贸易战影响，持续走弱，托底铁矿成本。预计本周高位震荡，有回落风险。

上周钢材震荡回调，螺纹主力录得1.29%下跌，热卷主力也有1.68%的跌幅。供应端，随着取暖季限产开始，热卷产量首先出现下滑，上周产量微降；螺纹由于利润维持高位，轧线维持生产，产量上升。根据测算，今年全国秋冬季限产效力大于去年，供应将有所缩减。根据排产计划，本周热卷产量预计小幅下滑。需求上，本周建材成交维持高位，需求热情高涨，房地产开发投资没有明显回落；而板材需求仍没有起色，预计四季度将受制于出口和制造业向弱，继续低迷。库存数据方面，螺纹、热卷库存均有下降，热卷降幅有限。钢材供需转强，本周预计宽幅震荡走势。

操作上：RB1901合约轻多持有，止损4050；HC1901观望为宜；铁矿1901合约高位做空，参考530，止损540。

风险提示：秋冬限产实际执行情况，成材库存变化；政策变化情况；终端需求情况

金融国债【周之云】：经济数据趋弱 高层发话力挺股市

国内外经济事件点评：统计局于今日公布了三季度经济数据，点评如下：
①GDP增速低于预期：3季度GDP增速继续降至6.5%，主要源于工业大幅下滑。9月工业增加值增速创两年半新低至5.8%，与发电量增速大幅下滑相印证，各工业行业中，汽车仍是主要拖累。
②基建投资低迷，制造投资回升：1-9月固定资产投资增速5.4%，但9月增速小幅反弹。三大类投资中，前期盈利改善、去年同期基数偏低令制造业投资增速继续回升；前期财政支出进度偏慢使得基建投资成为拖累固定资产投资的主要分项；受土地购置费高增长带动，房地产投资增速仍在高位横盘。
货币市场：周五资金面整体偏宽松，央行公开市场连续14日暂停操作后，于周五重启300亿元7天期逆回购操作。早盘起，隔夜大量融出，不乏减点成交，隔夜押利率成交在加权-5BP附近、7d押信用成交在2.5-2.6%，14D跨月资金成交在2.85-3.0%，跨年资金成交在3.22%。午盘后，市场维持宽松依旧直至尾盘。全天来看成交量较前日有所减少，银行间资金价格小幅上行。
本周公开市场情况：考虑到目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收税期、政府债券发行缴款等因素的影响，央行前四个交易日零投放；10月19日人民银行以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作。 l 利率债走势 现券方面，周五早上公布的三季度经济数据偏弱，对债券市场提振较为有限，从全天市场表现来看，股债跷跷板效应仍较为明显，股市大涨，债市偏弱震荡，利率债关键期限品种收益率小幅上行，长端上行幅度明显大于短端。全天来看，十年国债收益率上行2.5BP至3.565，十年国开债收益率上行2.5BP至4.125。信用债方面，交投略显清淡，中低评级券种成交较少，估值曲线上看，整体小幅上行约3BP。
股指走势：（高层发声稳定市场信心）国务院副总理刘鹤：必须坚定不移贯彻基本经济制度，坚持“两个毫不动摇”，一方面毫不动摇地巩固和发展公有制经济，另一方面毫不动摇地鼓励、支持、引导非公有制经济发展；对民营企业，要强调 “四个必须”，一是必须坚持基本经济制度，二是必须高度重视中小微企业当前面临的暂时困难，三是必须进一步深化研究在减轻税费负担、解决融资难题、完善环保治理、提高科技创新能力等方面支持中小微企业发展的政策措施，四是必须提高中小微企业和民营经济自身能力。
目前股市的估值已接近08年位置，今年以来跌幅巨大已经反映出了悲观的预期，除非市场发生重大系统性风险，否则下方空间有限，短期随着高层力挺股市，以及各项稳措施的出现，股市可能会在2400附近一带企稳。需要谨防的是外围股市大跌带来的冲击，随着美债收益率上行，美股泡沫远比A股市场大。

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