国庆节后两个交易日，甲醇期货大涨6%，主力1901合约站上3400元/吨，涨势强劲。原油走强、上游原料涨价、港口库存去化、进口价格倒挂以及环保限产担忧等多种因素共振提振市场。

　　港口库存下滑 进口价格倒挂

　　截至9月27日，华东港口甲醇库存为44.5万吨，环比下滑2万吨，较9月高点减少4万吨；华南港口甲醇库存为10.2万吨，环比增加2.15万吨，较9月高点减少2.05万吨。自5月中旬开始，港口库存逐渐累积，华东港口库存接近50万吨，但自9月开始库存增长势头不再，出现库存去化现象。

　　目前，沿海与内地价差不断收敛，内蒙古现货价格在3000元/吨左右，江苏价格在3500元/吨，套利窗口基本关闭，货源流向沿海港口的动力不足，以区域消化为主；进口货源价格继续倒挂，人民币保持弱势，甲醇进口完税价格较港口价格高约130元/吨。港口对内地货源和进口货源吸引力下降，后期港口库存去化的情况仍将延续，对价格形成支撑。

　　上游原料价格坚挺 环保限产预期仍存

　　目前，在产业链环节，甲醇利润非常可观，煤制甲醇路线和焦炉气、天然气制甲醇路线的利润可达到千元左右，表明甲醇在产业链的利润分享环节占有优势地位。

　　煤炭价格近期表现强势，天然气价格西南地区略有松动，其他地区基本平稳。甲醇由于利润好，对上游成本的敏感度降低，但上游价格的坚挺对价格形成支撑。

　　环保限产和四季度焦炉气、天然气的减供预期也是近期价格上涨的推手。北方即将进入供暖季，随着国内“煤改气”的稳步推进，天然气需求大概率增加。今年以来，中石油、中石化、中海油等上游企业多方组织气源，同时国家加快推进天然气基础设施互联互通重点工程，一批重点项目正在加紧施工，在这一系列备战措施下，今年冬季“气荒”将有望得到缓解。但受限于基础设施、储气能力、互联互通程度等因素，冬季天然气气源紧、价格高的形势短期内可能难以根本扭转。环保问题随着企业的重视和设备的投入，影响可能要弱于前期，但依然存在。

　　在供应方面，全国甲醇装置开工率66.3%，处于相对较高水平。西北地区部分烯烃配套甲醇装置负荷提升，但山东、山西地区部分装置降负或者停车。后期需要关注装置秋检情况。

　　下游开工率小幅回升 利润略有改善

　　传统下游近期开工率小幅回升，截至9月27日，甲醛开工率40.12%，较月初提高0.2个百分点；醋酸开工率86.53%，较月初下降3.5个百分点；MTBE开工率60.82%，较月初提高7.7个百分点。传统下游利润也出现好转迹象，对甲醇的需求短期仍有保证。

　　新兴下游方面，烯烃开工率75.6%，环比小幅提升，节后PP、PE也出现了快速的拉升，MTO装置的利润略有改善，但利润分配显然不及甲醇。

　　综上所述，在港口库存去化、环保限产和天然气减供预期以及下游利润改善的背景下，甲醇价格短期有望延续强势，关注下游对价格的接受程度。

　　（作者单位：前海期货）

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