逻辑：昨日，债市在资金面宽松的支持下有所回暖。短端表现继续优于长端，SKY_3M下行19BP至1.87%；SKY_10Y稳定在3.62%。不过，盘中市场仍然受到外围市场干扰，期债冲高回落，现券则体现为收益率走低后又重新反弹。这两天行情来看，尽管有资金面及基本面的支撑，但短期债市情绪仍然较为摇摆。

可能的原因在于：第一，R007与DR007利差大幅压缩暗示市场对资金宽松的计价较为充分。

第二，前8个月经济数据整体呈缓慢下行趋势，尚未大幅超出预期，市场也缺乏买入刺激点。

第三，9月通胀数据即将公布，前期水灾、猪瘟疫情、油价上行等也引发通胀上行担忧。

第四，在外围市场不稳，人民币汇率贬值但央行尚未有明确逆周期干预的情况下，市场对于中美利差压缩仍显得较为抵抗与不适应。

因此，近期盘面表现仍然较为反复，市场做多情绪并不十分坚定，也缺乏刺激点，容易受到事件干扰。不过，我们认为，中期来看，我们依然坚持在基本面和资金面的支持下，债市氛围料仍以偏暖为主，特别是中长端利率仍有下行空间。

操作上，中期多单仍可续持，短期以谨慎思路对待，若担心风险可适当平仓观望。

操作建议：短期可适当观望，中期多单可谨慎续持

风险因子：1）经济数据大幅好于预期；2）美债收益率大幅上行；3）汇率贬值风险加剧

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