黑色【俞尘泯】：钢铁板块供需好转，本周偏强震荡

行情回顾：上周钢铁板块主力偏强震荡，I01下跌0.5元/吨至501.0元/吨。RB1901上涨59元/吨至4149元/吨。HC1901合约上涨21元/吨至4013元/吨。I1-5价差维持不变，收报至-6.5元/吨，RB10-1价差增长至423元/吨，HC10-1价差增长至293元/吨，主力卷螺价差下降38元/吨至-136元/吨。螺纹主力盘面利润缩小47.7元/吨，收报784.0元/吨，热卷主力盘面利润缩小87.0元/吨至596.5元/吨。

基本面跟踪：1、普氏62%铁矿石指数下跌0.20美元/吨，报69.20美元/吨；西本新干线钢材指数上涨90，报4850。

2、铁矿现货价格上周价格基本持稳：华北地区：唐山66%铁精粉含税出厂价格不变，收报760元/吨；东北地区：抚顺66%铁精粉含税出厂价格不变，收报575元/吨。进口矿方面，日照港PB粉车板价上涨5元/吨，收报505元/吨。卡粉车板价下降5元/吨，超特粉车板价上升5元/吨，分别收报735元/吨及310元/吨。

3、生铁市场价格维稳：唐山炼钢生铁价格持稳，报3350元/吨；临沂铸造生铁价格持稳，收报3570元/吨。唐山方坯235价格下跌30元/吨至在3990元/吨左右，江苏、山东等地的方坯价格出现10元左右跌幅。废钢价格持稳：唐山废钢含税价收报2460元/吨。

4、建材市场现货上，螺纹价格普涨：上海螺纹价格上涨50元/吨，报4630元/吨；北京螺纹价格上涨30元/吨，收4410元/吨；广州市场价格下跌20元/吨，报4740元/吨。热卷价格涨跌互现，上海热卷价格上涨30元/吨，报4290元/吨；北京热卷价格上升10元/吨，报4260元/吨；广州市场下跌40元/吨，报4350元/吨。

5、铁矿石库存方面：铁矿石港口库存上升，环比微增27.82万吨，收报1.478亿吨，较前一周上升0.19%。港口日均疏港量微降，本周收报285.01万吨，较上周下降2.47万吨。铁矿现货日均成交量112.91万吨，环比下降5.30%。上周全国20港铁矿石到港总量2159.00万吨，环比下降166.5万吨。巴西本周发货量减少13.3万吨，澳大利亚发往中国铁矿石减少38.4万吨。根据发货情况，预计下周铁矿石到港量将上升，港口库存压力重现。

6、全国高炉开工率小幅下降，收67.96%，环比下降0.27%。唐山地区高炉开工率持稳，本周开工率收报60.37%，与去年同期持平。钢厂进口烧结矿日耗增加0.27万吨，钢厂库存减少，环比下降87.35吨。钢厂废钢可用天数增加0.3天，收报7.5天。钢厂受到取暖季限产要求放松变化，铁矿石补库行为趋缓。

7、Mysteel统计全国139家建材钢厂开工率72.79%，较上周下降0.65个百分点；螺纹钢周产量319.56万吨，环比增加1.79万吨。Mysteel统计全国37家热轧钢厂开工率为93.75%，与上周持平；热轧卷板周产量333.90万吨，环比下降1.06万吨。

8、成材库存下降，需求保持稳定：上周螺纹钢社会库存大幅下降，收报417.07万吨，周环比减少16.22万吨，低于去年同期44.43万吨；钢厂库存上升1.28万吨，收报176.21万吨，低于去年同期57.60万吨。线材社会库存下降至136.33万吨，周环比减少4.35万吨；热卷（板）社会库存微增至208.44万吨，周环比上升1.32万吨，仅高于去年同期库存2.94万吨；热卷钢厂库存下降2.99万吨，收报95.16万吨，高于去年同期11.54万吨。中板社会库存上升至104.03万吨，周环比增加3.33万吨；冷轧库存上升至118.72万吨，周环比增加0.29万吨。社会钢材总库存为984.59万吨，较上一周减少15.63万吨，同比去年同期下降10.63万吨。

9、本周全国建材成交量微降，收报91.95万吨，环比上周减少1.43万吨，下降1.43万吨。上海线螺采购量减少0.99万吨至2.56万吨。

10、上周公布行业数据及信息：统计局统计数据显示：8月民用钢质船舶产量为300.1万载重吨，同比增长28.7%；1-8月民用钢质船舶累计产量为2351.3万载重吨，同比下降16.3%；1-8月家电累积产量均有不同程度上升，其中彩电及空调有超过10%的涨幅。

技术面研判：钢铁板块在技术方面：铁矿支撑位上移调整，螺纹热卷压力位上移调整。I1901下方支撑位上移至495元/吨，上方压力位维持在510元/吨。RB1901下方支撑位下移至4060元/吨，上方压力位维持在4270元/吨。HC1901下方支撑位维持在3950元/吨，上方压力位下移至4070元/吨。

结论及操作建议：上周钢铁板块先扬后抑，其中螺纹涨幅领先，铁矿石录得下调。上周铁矿石走势呈现震荡，1901合约收盘周下挫0.20%。铁矿石供应方面：上周铁矿石到港量小幅回落，供应端压力缓解，但根据国际发货量分析，预计本周铁矿石到港量将上升，供应将有所承压。需求端方面，山西地区第二轮检查本周开始，对应钢厂高炉将陆续检修停产，铁矿石需求将受到明显影响下降。但临近国庆前夕，当前钢厂对铁矿需求依然旺盛，需求提振期价。库存方面，澳洲矿继续下降，对期价形成支撑。根据供需关系，预计本周铁矿石期价将偏强震荡。

上周钢材先扬后抑，螺纹主力录得1.29%上涨，热卷主力有0.50%的涨幅。上周美国方面正式对2000亿进口自中国商品征税，但市场重拾信心：在采购需求放量的带动下，各地现货价格整体上涨。供应方面，虽然上周螺纹产量小幅增加，但山西地区迎来第二轮环保限产，钢材供给仍保持稳定。根据排产计划，本周热卷产量预计下滑，但影响有限。需求上，临近十一长假，下游需求表现良好，市场备货需求将继续增加。数据库存方面，螺纹、热卷库存均有下滑，表观需求向好。钢材供需有所转强，但考虑取暖季限产的不确定性，本周预计维持震荡偏强走势。

操作上，RB1901合约多单持有，止损4100；HC1901轻多持有，止损3970；铁矿1901合约逢低做多，入场点参考495。

风险提示：贸易战进展；钢厂补库变化；下游需求变化，成材库存变化

金融国债【周之云】：关税靴子落地之后 股指低位反弹

国内外经济事件点评：周五央行和财政部进行了1200亿元3个月国库现金定存招标，中标利率3.71%，较上次低9bp。这个下降幅度不及同期同业存单利率下降幅度，同期的同业存单发行利率下降了13bp。通常来说，3个月同业存单与国库定存都可补充银行的负债，两者利率通常来说相差不大。自今年7月17日以来，两者利差开始拉大。
货币市场：央行连续5日通过逆回购或MLF操作实施公开市场净投放，累计净投放有力对冲了税期高峰、法定准备金补缴、政府债券发行缴款等多种因素影响。目目前资金面压力正减弱，从而为央行降低公开市场操作乃至停止资金投放创造了条件。
本周公开市场情况：周五，考虑到月末财政支出、中央国库现金管理操作可对冲政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理充裕，9月21日不开展逆回购操作。今日有1100亿元逆回购到期，净回笼1100亿元，连续2日净回笼。本周公开市场全口径净投放3250亿元。 l 利率债走势 银行间现券跟随期债上涨，收益率先上后下，10年国开活跃券180210收益率下行2bp报4.2675%，10年国债活跃券180019收益率下行2.5bp报3.6750%。资金面平衡宽松，银存间质押式回购利率涨跌不一，跨月价格上涨；shibor多数上行，短期品种走低。
股指走势：2000亿关税加征落地之后，市场开始企稳反弹，目前上证50已上突60日均线，这是年初调整以来的首次，从估值的角度看离历史大底非常接近，关注后期联储加息效应。
具体来看，汽车、大金融、食品、家电等板块集体拉升，沪指大涨超2%。两市近30股涨停，两市仅400股飘绿。本周沪指涨幅创两年半最大周涨幅，市场人气火热。 目前，本周多方面因素共振至市场回暖，场外资金积极入场： （1）继促进基建、民间投资政策密集出/台后，扩内需促消费提上了议事日程，为完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力，9月20日，中/共中央、国务院办公厅印发《关于完善促进消费体制机制 进一步激发居民消费潜力的若干意见》。早盘，以汽车为代表的大消费板块早盘集体拉升，带动相关产业链走高，激活市场人气。
（2）金秋行情成券商共识。此前多家券商看好四季度行情，纷纷喊出"金秋行情"、"估值底部"等，同时伴随利空靴子落地，上半年大举出逃的资金呈现返场态势。
（3）外资加速流入。近年来，A股对外开放节奏明显加快。境外资金早已成为A股市场的重要参与者之一。QFII和RQFII，再加上A股与境外市场互联互通的制度安排，海外机构和个人持有国内股票资产的市值占比提升。而随着A股不断融入全球资本市场，A股境外投资者占比有望逐步提高，外资参与市场的积极性将不断提升。