逻辑： 9.13日当周，新加坡燃料油进口量165.52万吨，出口量36.18万吨，净进口量129.34万吨，环比上周净进口量大幅增加近100万吨，但库存却有下降，一种推测是需求较好，一种是浮仓较多，8月新加坡燃料油销量396.2万吨，环比同比均下降，第一种推测可能证伪。

出口到中国的量来看，9.12日当周新加坡出口到中国4.7万吨，环比上周大幅下滑，目前未知其他国家出口到中国的量有多少，但理论上来说，中国50%的保税燃料油来自新加坡，国内燃料油供应减少与较弱的盘面形成反差，给出的解释是目前的合约情况反映的是未来一周的到港情况。

从船燃的季节性消费来看，9月往往消费会面临下滑的风险，因此库存在9月份大概率是要积累的富查伊拉、ARA已在库存数据反映，新加坡地区不增反降，与净进口量也出现偏差，有一定的概率是从库存移到了浮仓。

国内来看， 8.22以来，每周都有12万吨左右的燃料油从新加坡到达国内，而在7月份周均到港量7万吨，8月8万吨，根据9.7第一周14.5万吨，12日当周只有4.7万吨，有一定的概率是新加坡库存移到了浮仓，未来到港量可能增多。

国内1901-1905月差近期已有反弹迹象，燃料油供应整体偏紧的格局不太会轻易改变，燃料油结构由贴水转变为远月升水为小概率事件，在贴水结构下目前的价差是否合理值得关注。

操作策略：多Fu1901-1905

风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加

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