重要数据：

2018年9月12日，白糖1901合约收盘价4919元/吨，较前一日上涨0.14%。现货方面，国内主产区白砂糖南宁均报价5140元/吨，较前一日持平。国际市场方面，ICE美糖11号主力合约收盘价为11.65美分/磅，较前一交易日上涨0.47美分/磅。郑交所白砂糖仓单数量为26139张，较前一日减少748张，有效预报的数量为0。

USDA发布 9月世界农业供需平衡报告，下调2018/19榨季期初库存至207.2万吨（8月为210.3万吨）；上调产量至932.8万吨（8月为908.8万吨）；下调进口量至277.6万吨（8月为356.0万吨）；下调期末库存至168.7万吨（8月为226.1万吨）。

根据ISMA消息，内阁或批准从甘蔗汁中生产的乙醇价格上涨25％ - 从每公升47.5卢比增加到59.5卢比，以鼓励糖厂从生产甜味剂转移到汽车燃料，减少糖库存增加。政府还计划将汽油中乙醇的混合量提高10％，以减少原油进口量的增加。

行情分析：美元兑雷亚尔持续宽幅波动，未突破前期高点，使得国际市场预期巴西食糖出口量将进一步下降，国际原糖供给过剩情况或有所缓解，原糖走出单边上涨趋势；国内前期销售情况低于预期，9月为传统需求淡季，郑糖基本面偏空，在原糖单边上涨的情况下，短期内预计郑糖震荡运行。从长期来看，根据Kingman预计，18/19榨季全球生产量仍将大于消费量，全球糖供给过剩984.6万吨，下年度全球糖市或延续熊市格局，在国际糖价引导国内糖价的逻辑下，我们继续看空郑糖基本面，投资者应保持空头思维。

策略：郑糖震荡，空仓持有者可考虑止盈离场。

风险点：汇率风险、政策风险、天气变化风险