逻辑：昨日央行重启逆回购，单日净投放600亿元。央行适时对冲之后，短端利率略有下行，Shibor7天、银质押7天利率分别回落1.1bp、1bp，央行此举有望减少税期临近、同存到期、地方债发行等负面因素对于流动性的扰动。

         整体来看，近期资金面中性偏松，不必过于担忧央行收紧流动性。与此同时，央行昨日公布信贷数据，8月新增人民币贷款回落，社会融资规模超预期。社融规模扩大，一是由于ABS、贷款核销新纳入统计项，两者贡献808亿，二是债券净融资规模大增，8月达到3376亿元，信用担忧边际减弱之后，企业融资需求部分由银行信贷转移至债券直融。

         从结构上来看，非标融资继续萎缩，但退出力度略有放缓，显示去杠杆的力度有所放松。整体而言，信贷数据表明政策思路的确有所修正，去杠杆力度减缓有利于保持资本市场资金面的相对稳定。

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