在需求的支撑下，玉米一直保持稳步上扬趋势，叠加减产预期驱动，主力合约1901近期已经突破1920元/吨，最高上探至1939元/吨。鉴于通胀预期持续走高，天气因素导致减产的可能性日益增大，加上成本提升和需求逐步增加，玉米后期继续走高的概率较大。

　　减产预期较强

　　受天气影响，玉米减产预期不断增强。整体来看，7月全国玉米主产区气候适宜度略好于上年，略差于近五年平均。但是吉林地区破历史高温纪录，局部地区的大风和洪涝灾害也影响了玉米生长。进入8月以后，东北主产区在月初经历高温，而玉米在32摄氏度至35摄氏度时不利于开花授粉，在籽粒灌浆成熟期若遇连续高温，则会出现高温逼熟进而影响干物质运输和积累，造成减产。随着时间的推移，在台风“温比亚”后续的热带低压及热带风暴影响下，山东、辽宁、吉林地区遭受强对流天气引发局部洪涝灾害，暴雨过后的土壤墒情得到改善，旱情在一定程度上得以缓解，但伴随阴雨和大风，今年的病虫害又多于往年，这势必对成熟期的玉米产生负面影响。

　　去库存速度加快

　　随着临储拍卖回暖，玉米去库存速度有所加快。截至8月31日，玉米临储拍卖进行21周后，年度成交量已达7070万吨，平均成交率为43.14%，成交均价为1474.6元/吨。值得注意的是，第21周玉米拍卖情况呈量价齐升之势，优质粮溢价水平也创新高，且伴随已拍卖粮的逐步出库，目前还有约1000万—2000万吨拍卖粮待出库，出库率超六成，按照当前每周200万吨左右的拍卖节奏，预计2018年年底临储玉米拍卖总计投放量将超8000万吨。伴随着如此之快的去库存速度，在近几年产量趋于稳定及未来存在极大减产可能性的背景下，日益增长的深加工需求量大概率促使2017/2018年度玉米市场由供大于求转为供不应求，预计2018/2019年度供应缺口将扩大至2000吨左右。

　　种植成本增加

　　今年以来，玉米种植成本明显提升，其中地租成本较去年同比增加显著。辽宁、吉林、内蒙古三省区的玉米主产区总成本均有不同程度的上升，最低增300—400元/公顷，最高增5300元/公顷，平均增加水平在2000—3000元/公顷。此外，种植补贴继续向大豆种植倾斜也提升了玉米的种植成本。

　　需求方面呈逐步增加之势。从养殖需求来看，鱼价的走高，将刺激养殖热情进一步升温，这也将对未来的需求形成提振。从工业需求来看，随着乙醇汽油的推广和深加工企业的增多，工业需求后期将逐步增加。

　　此外，受中美贸易摩擦影响，高粱和DDGS进口将呈现减少趋势，具备替代作用的玉米将一定程度上填补高粱和DDGS进口的减少，这对玉米需求也有一定的提振效果。

　　综上所述，1901和1905合约价格处于1900—2020元/吨区间及以下时，可考虑布局长期多单。

　　具体的操作策略：1901合约在1880—1950元/吨区间可考虑布局长线多单，2100元/吨以上考虑逐步止盈，跌破1850元/吨止损；1905合约在1950—2000元/吨区间逢低布局长线多单，2150元/吨以上考虑逐步止盈，跌破1900元/吨止损。

　　存在的潜在风险有减产不及预期，甚至增产；进口配额放开。

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