流动性：9月上旬资金面无碍

逻辑：昨日资金利率继续下移，临近缴税窗口之前，流动性预计无碍，央行整体仍是回笼思路为主。同时随着9月美联储议息会议的临近，央行是否跟随加息成为后续流动性市场的潜在变量。目前来看9月跟随加息的概率不低，一是一天期质押规模占比再度升至90%附近，显示在短端利率中枢整体下移之后，机构滚动式的加杠杆动作悄然再起，二是央行三季度大量投放MLF为弥补地方债发行的缺口，待地方债季节性发行高峰结束之后，此后过于宽松的资金面也无必要。因而后续配合降准置换MLF式的潜在加息成为可能，当前资金面可能是年内最为宽松的阶段。

股指期货：午后翻红收涨，但反弹依旧存疑

逻辑：昨日午后权益市场拉升走高，收盘时三大期指均翻红收涨，且行业板块也呈现普涨的特征。对于昨日的上涨，一方面国产软件等题材概念相互接力，另一方面午后权重拉升或有险资、社保入市布局的影子。对于后市盘面的持续性，我们依旧维持一定的疑问。首先，从成交额来看，昨日近2700亿的成交额尽管较前几个交易日小幅放量，但绝对值依旧处于相对低位。其次，从市场基本面来看也并无明显变化，除贸易战关键时间点的临近令资金相对谨慎外，对于宏观经济预期的担忧也令权益市场难以得到有效支撑。因此，短期依旧维持震荡寻底判断，建议耐心等待。

操作建议：观望

风险因子：）中美贸易摩擦；2）新兴市场货币；3）滞胀风险

国债期货：日内和股市负相关性显现，中长期依然需等待信号

逻辑：这两日债市日内和股市负相关性明显，午后随着股市直线拉升期债急速下跌。最近一段时间债市一直缺乏趋势性驱动因素，因此短期市场情绪干扰以及些许方向性因素都得到了放大。从成交量上来看，整体期债成交量依然较少情绪较弱，债市依然处于等候信号时期，建议投资者依然按兵不动，静候市场趋势性信号。

操作建议：观望

风险因子：1）经济数据大幅好于预期；2）资金面持续收紧；3）通胀预期持续发酵

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