让PTA再飞一会儿

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让PTA再飞一会儿

发布时间：2018-8-21 10:16阅读：549

张经理期货

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问一问

　　PTA的这一轮行情从6月20日开始启动，到今天刚好两个月。两个月内，PTA1809从5562上涨至8450，涨幅52%；PTA1811从5540上涨至8150，涨幅47%；PTA1901从5514上涨至7644，涨幅37%。

　　PTA之所以涨幅如此之大，既有成本支撑，也有需求的刺激。从成本端来看，虽然最近两个月的油价一直在高位震荡，但是PX的价格却一路水涨船高。目前中国主港区对二甲苯CFR价格接近1200美元/吨，PX-石脑油的价差也突破了550美元/吨。自从今年第二季度开始PX就在去库存，进入新一轮景气周期。

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　　逐步走高的PX价格，加上最近贬值甚至徘徊在7附近的人民币汇率导致进口PX的成本同时增加。截止2017年，中国PX的对外依存度依然高达59%，在民营大炼化开车投产之前，中国的PX将会一直维持高对外依存度。

　　从6月20日至今日这两个月内，PX美金报价从956.67美元/吨上涨到1198美元/吨，涨幅25%。同期进口PX成本从7167.3元/吨上涨到9574.1元/吨，涨幅34%。可见汇率贬值导致PX进口成本多增加了9%。

　　上游有原料支撑，下游利润也不近相同。涤纶长丝之中，POY和DTY的利润保持稳定，虽然PTA价格上涨，当时利润没有出现很明显的下滑。而FDY的利润出现了较大幅的下滑。

　　另外短纤和瓶片的利润也随着原料价格上涨大幅回调。下游利润被压缩，导致来自聚酯产业的抵触原材料价格上涨的呼声越来越响。聚酯瓶片、短纤出现减产动作，但涤纶长丝仍然未有停产甚至减产意向。

　　一周前就有不少聚酯企业有检修减负的呼声。但是，嘴上虽然这么说，身体确实很诚实的。最近聚酯的开工率依然维持在高位，并没有想象中大规模检修停车的状态。虽然下游有对高价原料有抵触情绪，但是没办法啊，市场上货就这么多，供需偏紧，价格自然就被抬上去了。

　　反观PTA自己，生产利润连创新高，目前盘面加工价差已经达到1900元/吨，这大概是2012年PTA进入寒冬期之后第一次盘面加工价差达到这么高。高额加工利润维持了PTA的高开工率。

　　目前PTA核心矛盾依然是短期的供需错配，现货流动性不足导致近月远远升水远月合约。PTA1809已经升水PTA1901 894元/吨，如此高的升水在近几年也没有出现过。只要现货流动性的问题不解决，9月合约就不会示弱。

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