中信建投上海营业部（http://author.baidu.com/home/1595330484053586）为您整理上传商品期货投资策略周度小结（8月第2周），详细如下：

一、工业品期货 

螺纹钢：1810合约

方向与操作：本周建议在4200-4500区间高坡低吸，有效跌破4100止损。

逻辑：

1、环保治理双维度加码，唐山地区环保管制力度加大；

2、货币政策释放流动性将扩大内需，国家政策偏向西部基建；

3、限产开始趋于多元化，措施的有效性提高，粗钢产量持续下滑；

4、库存居于低位，钢价高企但下游仍将维持必须的采购量，对现货价格仍有支撑。

风险点：中美贸易战影响，建材库存积压

热卷：1810合约

方向与操作：本周建议在4100-4400区间高抛低吸，有效跌破4000止损。

逻辑：

1、唐山地区限产直接影响热卷产量，供给压力增加；

2、“金九银十”消费旺季预期提前反应，热卷需求仍有支撑；

3、螺卷利润差扩大，套利机会的出现将可能使得热卷供给减少。

风险点：汽车消费需求变化，唐山环保限产影响

焦煤：1901合约

方向与操作：震荡上行，建议在1220-1300区间内逢低做多，有效跌破1200止损。

逻辑：

1、港口库存小幅下降，下游焦企在错峰生产执行前赶工生产，短期需求有突破；

2、环保限产收缩焦煤供给，但目前下游库存维持中等水平，供给总体维持宽松；

3、宏观支撑黑色系价格整体上行，基建需求拉动黑色需求，财政宽松或将释放市场潜能。

风险点：“公转铁”对运力造成的不确性

焦炭：1901合约

方向与操作：震荡上行，建议在2450-2600区间逢低做多，有效跌破2400支撑位止损。

逻辑：

1、焦企在错峰生产执行前赶工生产，短期内焦炭供给有回升；

2、01合约涵盖“冬季限产”与“取暖季”等利多政策，基本面预期支撑充足；

3、山西“蓝天保卫战”限产严格，对焦企补强环保执行。

风险：“公转铁”对运力造成的不确性

镍：1811合约

方向与操作：震荡偏弱，逢高做空，震荡区间：110000-116000。

逻辑：

1、美元续创新高，土耳其危机爆发，宏观面带来压力；

2、虽镍铁价格依然坚挺，电解镍库存持续降低，但镍矿供给持续宽松；

3、下游不锈钢需求疲软，不锈钢库存仍然偏高，对镍价支撑有限。

风险点：土耳其危机，贸易战，印尼菲律宾矿业政策变化

铜：1810合约

方向与操作：震荡为主。

逻辑：

1、宏观偏空预期犹存，美元再创新高压制商品市场；

2、基本面利好因素逐步显现，国内铜库存持续下滑，现货端呈现升水状态。

风险点：中美贸易继续升级，国内宏观面呈现走弱

锌：1810合约

方向与操作：短多长空，区间20500-23300，建议高位卖空。

逻辑：

1、短期期锌再回冶炼成本支撑，低库存有一定利好，但需求端弱势涨幅有限；

2、中长期外矿增产预期，TC加工费外矿已调增，国内TC或上调利空锌价；

3、宏观利空主导，对期锌影响最大，土耳其里拉暴跌，锌回吐12天涨幅。

风险点：外矿增产预期落空，显性库存及保税港库存流入

铅：1810合约

方向与操作：短多长空，区间17000-19000，建议高位卖空。

1、近期环保政策再度发酵，各地频现环保身影，铅作为重金属供应端或受限产等影响。

风险点：终端需求不及预期，环保政策落实不及预期

动力煤：1901合约

方向与操作：短空长多，逢低可考虑布局长线多单，或买01卖05套利。

逻辑：

1、电厂库存高位，足以支撑未来两个月较高的需求增幅，下游采购积极性难大幅提升；

2、伏天即将结束，下游部分限产企业将逐渐复产，增加下游需求；

3、供需宽松下，未来进口煤存收紧预期，01合约在预期支撑下表现将相对较强。

风险点：水电增发的情况，进口煤政策

甲醇：1901合约

方向与操作：短空长多，逢低可考虑布局01多单（前错误版本为“空单”），3100以下止损。

逻辑：

1、港口库存处于低位，下游开工率较好，短期内供需偏紧；

2、国外甲醇价格高位，汇率贬值下内外价差扩大，对国内甲醇价格形成较强支撑；

3、基建托底下，宏观经济企稳预期增强，甲醇下游需求有望得以保持。

风险点：宏观经济状况，汇率

二、农产品期货

苹果：1901合约

方向与操作：强势向上，面临回调，11000以下以逢低做多为主，12200以上以日内逢高沽空为主，其余位置观望为主，激进投资者顺势而为，止损设在成本线外400点左右，做好资金管理。

逻辑：

1、苹果下方有仓单成本作为支撑，产区收购出现紧张情绪，成本有进一步抬升可能；

2、苹果上方有交割品销售压力的压制，主要表现为交割品向下销售难以实现其相对于其他现货的升水，即便成本抬升，高价苹果最终还会因销售压力而被迫回落；

3、苹果即将进入收购预订期，预计市场敏感性将重新提升，设好止盈止损。

风险点：天气灾害

鸡蛋：1901合约

方向与操作：冲高回落，可在4000以上逐步布局空单，同时可在上方4050左右进行埋伏，基本面发生重大变化后择机止损，止损线设置在成本线外100个点左右。

逻辑：

1、近月现货带动远月期货，上涨逻辑不足；利润走高反而带动育雏补栏，利空远月蛋价；

2、存栏上涨趋势明显，从鸡龄结构来看，2017年上半年鸡龄缺口当前仍未不足，而缺口将在8-9月开始逐步弥合，明年1月存栏将高于今年9月；

3、现货价格逐渐走出顶部，期货价格节奏或将出现反转。

风险点：疫病风险，资金炒作

豆粕：1901合约

方向与操作：区间震荡，M1901在3100-3300区间高抛低吸，破区间20点止损。

逻辑：

1、美农业部8月大豆供需报告单产大超市场预期，预计产量创纪录，短期消化利空影响；

2、人民币贬值预期短期仍难扭转，推高进口成本；

3、第四季度大豆供应担忧难消除，油厂仍将挺价，走货情况较前期有好转，豆粕库存压力继续释放。

风险点：贸易战预期松动，美豆天气异常

豆油、豆粕：1901合约

方向与操作：1.80附近逢低做多，止盈1.98附近，有效突破1.70止损。

逻辑：

1、国家继续部署中美贸易战准备，放开非美蛋白粕进口来源，调整饲料配方，减少国内蛋白粕缺口；

2、全球头号豆粕出口国阿根廷正在筹备对华出口豆粕；

3、原油维持震荡企稳，与油脂的价差拉大，提振油脂的生柴需求；

4、四季度油脂食用消费旺季来临，油粕比有季节性走强倾向。

风险点：原油暴跌，美豆天气异常

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

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