在需求支撑、环保预期增强等多因素驱动下，钢材市场从6月下旬开始一路振荡上行，并在宽松预期支撑下呈现加速之势。近期，螺纹钢期货主力1810合约突破去年高点后，创出2013年3月以来的新高。鉴于政策对市场有提振效果，供需两旺背景下库存处于低位，后期钢贸商存在补库需求，所以笔者认为钢材市场将维持强势格局，短期若出现大幅回调，则可考虑逢低买入。

　　市场信心提振

　　3月以来，愈演愈烈的中美贸易摩擦与国内持续去杠杆，令经济承受一定压力，经济景气指数不及预期。统计局数据显示，7月中国制造业PMI指数为51.2%，较6月低0.3个百分点，为连续第二个月回落。从分项指标来看，生产指数报53%，较6月低0.3个百分点；新订单指数报52.3%，较6月低0.9个百分点。

　　最新的中央政 治局会议释放了宽松信号，强调了货币政策需松紧适度，透露出对基建项目的支持，以稳定经济。政策支持对市场信心有一定的提振效果。

　　整体产量充足

　　自去年开始，国内环保监管力度不断趋严，整个黑色产业链企业生产或多或少受到一定限制。不过，在高利润驱动下，钢厂采取多种手段实现了限产背景下的增产，限产结束后，国内粗钢生产更是不断增加，当前的日均产量处于历史最高位附近。据中钢协统计，7月中旬，国内粗钢日均生产249.01万吨，仅比历史最高日均产量少4.41万吨。

　　随着时间推移，新一轮限产季临近，但通过对比2018/2019年度和2017/2018年度的政策发现，限产的政策力度并未明显加大，并且钢厂在限产的背景下，可以通过调整废钢添加等多种方式来降低限产对产量的冲击。同时，叠加电弧炉产能的释放，预计今年钢材整体产量将维持充足稳定态势，限产季将难以令钢材产量大幅减少。

　　下游需求释放

　　春节之后，钢材下游需求延迟释放，叠加中美贸易摩擦带来的情绪冲击，国内钢材市场曾大幅走低，但随着下游需求逐步释放和担忧情绪缓解，钢材市场逐步企稳回升。

　　房地产方面，调控背景下依然保持良好势头。统计局数据显示，今年前6个月房屋施工面积同比增长2.5%，增速较前5个月高0.5个百分点，延续着持续回升态势；前6个月房屋新开工面积同比增长11.8%，较前5个月高1个百分点，同样延续着持续回升态势。在房屋施工和新开工面积增速延续回升的同时，开发商拿地热情不见减退，前6个月土地购置面积同比增长7.2%，增速较前5个月高5.1个百分点，为第二个月增速走高。

　　基建方面，因去年开始的针对PPP项目的严格监管以及地方债务问题，今年以来基建投资增速持续走低，但中央确立的更加积极的财政政策以及对基建项目的倾斜，后期的基建需求将对钢材市场的支撑起到重要作用。

　　库存处于低位

　　随着螺纹钢市场需求逐步释放，库存被快速消化，使得当前钢厂端和社会端库存均处于低位水平。据Mysteel统计，截至8月3日当周，国内钢厂螺纹钢库存合计为165.35万吨，较去年同期减少68.39万吨，处于历史最低位水平附近，并且库存仍然延续减少趋势；132个城市螺纹钢库存合计为683.29万吨，虽然较去年同期多59.12万吨，但仍在年内最低库存水平附近徘徊。钢厂库存和社会库存处于低位，将为螺纹钢提供强劲支撑，后期贸易商的补库或给螺纹钢带来重要的驱动力。

　　综上所述，宽松的政策预期有助于稳定市场情绪，在供需两旺、库存低位的背景下，后期钢贸商的补库将为螺纹钢提供强劲支撑。因此，螺纹钢期货将维持偏强走势。

　　（作者单位：中信建投期货）