今年初以来，中国钢企的铁矿石需求正在逐渐下降。但与此同时，海外矿业巨头丝毫没有停下产能扩充的脚步。以淡水河谷为例，2018年第二季度铁矿石总产量为9675.5万吨，环比增长了18.1%，同比增长了5.3%；铁矿石销量为7330万吨，同比增长了5.8%。力拓的皮尔巴拉铁矿石发运量在第二季度达到8850万吨，比2017年第二季度高出了14%。必和必拓第二季度铁矿石产量也创了新高。从上半年完成情况来看，下半年淡水河谷离完成年度3.9亿吨产量目标任务同比还有2200万吨的增量；力拓按照年产量3.4亿吨的最大目标来算，下半年产量同比将持平；下半年必和必拓产量将同比增加300万吨左右。

　　中国铁矿石进口为何放缓？国际矿业巨头为何不断扩充产能？未来市场对铁矿石的需求如何？思考这3个问题，有助于分析全球铁矿石市场的走势。

　　中国铁矿石进口为何放缓？

　　中国海关总署最新公布的数据显示，6月份，我国铁矿砂及其精矿进口量为8324.2万吨，同比减少1145.8万吨，下降12.1%。2018年上半年，全国共进口铁矿砂及其精矿约5.31亿吨，同比下降1.6%；累计进口额约为372.88亿美元，同比下降7.9%。

　　今年上半年，中国铁矿石进口放缓，主要原因有两个：

　　一是在环保压力逐渐加大和供给侧结构性改革深入推进的背景下，中国钢铁产业产能大幅压缩，必然会降低铁矿石采购需求。根据相关要求，2018年我国再压减钢铁产能3000万吨左右，力争提前完成“十三五”期间钢铁去产能1.5亿吨的目标；2020年底前，河北钢铁(000709,股吧)产能要控制在2亿吨以内。随着这些政策的逐步落地，我国对于铁矿石采购的需求必然会下滑。

　　二是电炉短流程产能释放，废钢需求增长，侵占了一部分铁矿石市场份额。数据显示，今年上半年，我国新增电弧炉产能1255万吨，预计7月~12月份新增电弧炉产能在1005万吨左右，主要集中在西南、华东、华中区域。随着电炉产能的不断提升，后期中国钢铁产业对于铁矿石采购的需求必然会打折扣。

　　事实上，今年港口铁矿石库存就在一定程度上反映了我国钢企铁矿石采购活跃度放缓的情况。当前，国内铁矿石港口库存依然维持在1.5亿吨左右的高位，这表明在环保政策的压制下，国内钢企生产节奏明显放缓。

　　国际矿山巨头为何扩充产能？

　　其一，发挥规模优势，挤压“非主流”矿山生存空间。

　　其实，以淡水河谷为代表的国际矿业巨头扩充产能并不是什么新鲜事，只是今年中国铁矿石需求呈现出明显的放缓迹象，才使这一行为显得更加引人关注。究其原因，主要是矿业巨头希望依托自身规模优势、成本优势，挤压“非主流”矿山的生存空间，提升其在整个铁矿石市场的占有率。以淡水河谷为例，当前该矿山铁矿粉和球团矿EBITDA（税息折旧及摊销前利润）盈亏平衡点降至30美元/干吨以下，达到28.8美元/干吨，与“非主流”矿山相比更具竞争力。

　　其二，为自身矿山的新老交替做准备。

　　今年6月份，必和必拓曾发布公告称，该公司已经批准了一项29亿美元的支出计划，用于开发其位于澳大利亚西部的South Flank铁矿项目，该项目将于2021年开始投产，将完全取代年产8000万吨的杨迪(Yandi)矿。据悉，杨迪矿已接近其开采寿命。后期，随着一些矿山超过服役期，国际矿业巨头必然会不断寻找新的矿山来替代原有矿山。

　　其实，矿山从项目开工到最后的投产一般需要4年~6年的时间。资料显示，2011年以来，世界矿业巨头陆续投入了1200亿美元，用于扩大产能，而这些产能恰好会在最近几年集中释放。2015年，力拓增产约3000万吨，必和必拓增产约2000万吨，FMG增产约1000万吨，淡水河谷增产约3500万吨，这四大矿山累计增产近1亿吨。

　　其三，印度等钢铁产能迅猛增长的国家成为目前国际矿业巨头新目标。

　　必和必拓曾做出过这样的预测：钢铁将成为印度经济增长的重要推动因素，印度钢铁需求将在2025年翻一番。而根据印度政府所制定的目标，到2030年，印度钢铁产量将达到3亿吨。

　　未来需要更“绿色”的铁矿石？

　　对此，必和必拓方面指出：“我们一直认为中国钢铁行业在未来10年的发展蓝图是‘更大型化的高炉’‘靠近沿海地区’‘更加绿色环保’。目前，中国积极实施的供给侧结构性改革政策已大大加速了这一目标的实现。这促使我们尽快将客户的未来需求融入到我们的战略思考中，从而在矿山的开发上做出正确的决策。”

　　以必和必拓近期正在开发的South Flank铁矿项目为例，该项目将使得该公司在澳大利亚西部的铁矿石品位从平均61%提升至平均62%，将进一步增强必和必拓为亚洲地区客户供应低成本、高品质原材料的能力。

　　必和必拓方面指出，其铁矿石的硫含量和其他微量元素如钒、锌和砷等的含量都很低，有助于钢企在生产过程中减少污染物的排放量，降低生产成本，并提高产品质量。特别是其产自澳大利亚西部皮尔巴拉的纽曼块矿，含铁量非常高，且脉石含量低，能够提高高炉的铁水产量并降低能耗。同时，由于块矿可直接加入高炉，省去了烧结和造球工序，在节约成本的同时，降低了污染物的排放。据了解，2017财年，必和必拓块矿产量占总产量的24%。

　　卡拉加斯矿山铁矿石平均品位约为66%，被认为是全球铁矿石品位最高的矿山。近几年，淡水河谷共投资195亿美元，大力开发卡拉加斯矿区的S11D铁矿项目。

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