上周住建部表态各地要因地制宜推进棚改货币化安置，打消了此前市场认为的“一刀切”做法。 Q3 受中报及政策面提振，且动态估值再次进入低位区域，关注中报高增长的错杀股。我们认为影响建筑板块估值的去杠杆和投资悲观预期已较充分反映，建筑中报总体仍有望实现稳健增长，板块动态估值或进一步下降，部分基本面扎实但受行业及市场因素影响导致估值新低的个股建议重点关注。

子行业观点

与 2012 年末类似，中长期投资的悲观预期与流动性紧张是建筑设计股估值不断下杀的重要原因，苏交科 2018 年 7 月 5 日 PE（ ttm）跌至 12.52倍，低于 2012 年 12 月 3 日的 13.96 倍，而公司 2018 年中报业绩预增10-30%， 我们估算公司 2017 年国内新签订单同比增长近 50%，今年业绩有望实现 30%增长，建议重点关注。

重点公司及动态

与 2012 年 Q4 相比，我们认为当前设计股的估值新低已反映了对未来基建投资的悲观预期，当前时点继续关注较高 ROE 水平的设计（苏交科）、装饰（金螳螂、东易日盛）、化学工程（中国化学）、建筑央企（葛洲坝）等。

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