广发投顾晨会
投资顾问：郑峰

《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》全文发布
（1）核心：市场在资源配置中起决定性作用深化经济体制改革。
（2）国企改革：允许更多国有经济和其他所有制经济发展成为混合所有制经济；国有资本投资项目允许非国有资本参股；允许混合所有制经济实行企业员工持股；2020年国资收益上缴比例提至30%；划转部分国有资本充实社会保障基金；推动国有企业完善现代企业制度；鼓励非公有制企业参与国有企业改革。
点评：《决定》中关于国企改革细则整体超出市场预期，强调产权的重要性，这是推进混合所有制、加大国企改革的基础。国企改革主要体现在：产权重组、管理体制改革、政企分开、建立现代企业制度，行业层面有进有。国企改革主题值得持续性关注，投资机会关注诸如上海等发达地区的国资管理体制改革，以及中西部地区的产业并购重组。
（3）土地改革：建立城乡统一的建设用地市场。建立兼顾国家、集体、个人的土地增值收益分配机制，合理提高个人收益。改革完善农村宅基地制度，选择若干试点，慎重稳妥推进农民住房财产权抵押、担保、转让，探索农民增加财产性收入渠道。建立农村产权流转交易市场，推动农村产权流转交易公开、公正、规范运行。
点评：强调农民房屋产权的确认转让，结合安徽土地流转试点，农业土地改革或提速。关注土地流转主题。
（4）金融改革：实行股票发行注册制。
点评：上市公司发行规模将会扩大，发行价格将会降低，未来股市更加市场化，对券商而言整体利好，但是未来保荐风险将加大。对高估值板块将会形成进一步冲击，对市场短空长多。
（5）自贸区：放宽投资准入。在推进现有试点基础上，选择若干具备条件地方发展自由贸易园(港)区。加快自由贸易区建设。扩大内陆沿边开放。推进丝绸之路经济带、海上丝绸之路建设。
点评：基本符合预期。关注天津、青岛和广深自贸区陆续获批带来的投资机会。
（6）医疗：深化医药卫生体制改革。取消以药补医，理顺医药价格，建立科学补偿机制。加快健全重特大疾病医疗保险和救助制度。鼓励社会办医。优先支持举办非营利性医疗机构。社会资金可直接投向资源稀缺及满足多元需求服务领域，多种形式参与公立医院改制重组。允许医师多点执业。允许民办医疗机构纳入医保定点范围。
点评：《决定》强调加大社保改革，推进养老产业，支持民资进入医疗领域，利好民营医院主题。
（7）养老：研究制定渐进式延迟退休年龄政策。
（8）生育：启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策，逐步调整完善生育政策，促进人口长期均衡发展。
点评：关注二胎概念，重点关注婴幼儿奶粉企业贝因美、伊利股份。中期来看，行业的需求空间、政策支持将带来行业巨大的投资机会。天气因素导致奶源短缺短期有所缓解，上游规模化养殖的推进以及乳企积极寻求海外奶源战略性合作将有望中期缓解奶源紧张局面，收入增速和毛利率有望回升。调整提供买入机会。
（9）重点行业：环保、文化、军工。
（10）对市场的影响：
《决定》内容显示改革的力度符合我们的预期，相信本届政府推进改革的决心，后续的政策细则和执行力度值得期待，将对市场形成正面影响，维持对11月行情先抑后扬的判断，关注政策主题性机会，但仍需警惕IPO重启的不确定性所带来的短期扰动以及短期流动偏紧的制约。
看好中期市场，三中全会将开启新一轮经济、政治周期，也将带来新一轮行情的起点。行业配置的逻辑仍然是转型与民生，以大消费和新兴成长作为中期配置的重点，重点关注信息服务、文化传媒、医疗服务、生态环保、军工安防产业。但市场化改革、经济转型、结构调整的过程也是一个降杠杆、去产能的过程，期间短期的冲击难免，因此，市场也难免波动，市场将在波动中螺旋式上升。

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