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http://blog.sina.com.cn/s/blog_604230250101i7ut.html

分析师：周海晨/屠亦婷

以制造向服务转型，包装综合服务提供商初具雏形。除了传统的罐体制造业务外，公司目前正积极培育和运营包括包装设计、品牌管理、饮料灌装、二维码营销等一系列综合服务。前期公司公告成立产业并购基金，未来将会借助资本市场平台，在包装相关产业和关键能力点上布局，未来通过平台化的运作能力，不断复制开发新客户，孵化培育未来潜在大客户；赢得发展主动权，伴随客户共同成长，提升溢价能力。

转型的核心是如何为客户创造价值。传统制造业的思维是比拼成本优势，难逃价格战打法，长期来看将陷入发展的囚徒困境。而强调服务的核心是从客户出发，“如何为客户创造价值”，通过为客户提供“智能化、差异化、一体化”的产品和服务，为客户赢得更大的市场份额、创造更高的盈利空间、拉近与消费者之间的距离，从而体现包装企业本身的价值。以公司前期与福建康之味合作为例，通过异型罐的设计，使康之味的终端产品更显差异化，终端货架陈列时更能抓住消费者眼球，扩大市场份额。而与红牛合作的二维码项目：从罐身附码，箱体附码，到应用平台的展开，实现防伪追溯，营销管理，促销优化及针对消费者的创新应用。预计均将在年中看到实质性落地推进。

以服务型制造为核心优势，平台化运作多点发挥客户价值，外推业务半径。公司核心客户红牛具备天然的体育基因，多年大力支持多项极限运动与体育赛事，在国内外拥有丰富的体育运营资源。未来公司在巩固与核心客户的包装制造业务外，有望充分调动客户资源和核心能力，探讨更多业务发展模式。

大格局，高执行力，继续建议买入！未来，公司将沿着“规范化、规模化、国际化”的战略发展方向，在品牌管理和产业孵化、包装设计、制造和灌装集成、智能包装四大领域积极开拓；在保障核心客户红牛平稳发展的前提下，可发和培育其他优质客户，优化产品结构和客户结构。同时放眼全球，借助资本市场平台，寻找潜在外延标的，通过并购整合的方式，实现跨越式发展。我们于15年1月以深度报告《奥瑞金——伴优质客户成长，向包装综合解决方案提供商转型，建议买入》持续推荐，维持公司15-16年1.74元和2.30元的盈利预测，目前股价（31.96元）对应15-16年PE分别为18.4倍和13.9倍，看好服务型制造模式和平台运营未来发展空间，目前目标价（见报告），对应2015年25倍PE，继续建议买入！

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