这两天银行行情再度被引爆，带领上证指数冲击前期高点，相反创业板指数呈现调整走势，再度引发了市场是否要再次风格转换的讨论。那银行股走强的背后逻辑是什么，市场风格会否再度转换呢？首先来说说银行股。对于银行，其实我们一直是不大看好的，即便去年底金融股带领了一波大蓝筹行情，我们也强调三大金融板块——银行、保险、券商中，我们最看好保险，而对银行和券商不大认同。原因在于我们都知道，中国经济目前是处在去杠杆的过程中，而这个杠杆很大程度上是当初4万亿的后遗症，无论是去房地产的、去产能的，还是将来去政府债务的杠杆都必然会传导到金融系统，而首当其冲的就是银行，再加上利率市场化的大趋势，所以尽管大家现在看着银行的利润可能还可以，但这是在很多风险没有充分暴露出来的情况下，所以某位行长在两会上说“银行是弱势群体”，尽管大家当笑话看，其实也是有一定道理的。而看好保险，是因为四五年前建设这些产能的时候，保险并没有参与其中，所以没有去杠杆的痛苦，再加上存款保险的推行，又把一部分利润从银行转给了保险，所以从长期看，保险比银行值得投。而近两天银行股的走强，其导火索是财政部副部长朱光耀说财政部已下达地方存量债务1万亿元置换债券额度，允许地方把一部分到期的高成本债务转换成地方政府债券。地方债务重组一方面降低了地方债券的风险溢价，为银行释放出一半以上的资本空间，赚取更多的利息收入，减弱银行股的估值压力；另一方面将降低地方债券的利率水平，大幅减轻政府未来的财务负担，解放政府财力；另外还有利于降低无风险利率水平，使股票资产的估值提升，从而带动了银行乃至整个大盘的走强。但这会否使市场风格再度转向大盘蓝筹股呢？

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