编者按：证监会新闻发言人张晓军表示，目前证监会正在研究银行在风险隔离基础上申请券商牌照的情况，相关工作仍在进行中，具体政策落地尚无时间表。银行有望获得券商牌照的消息一石激起千层浪，继兴业银行(601166,股吧)传出并购华福证券外，市场再传出交通银行收购华英证券33.3%的股权。分析认为，混业经营是大趋势，一旦银行获得券商牌照，将增加银行收入及利润。

兴业银行	14.40	-2.11%
交通银行	6.14	0.33%

　　证监会正研究向银行发券商牌照

　　针对此前热议的证监会将向国有四大行发放券商牌照一事，证监会新闻发言人张晓军在3月6日召开的例会上回应称，证监会正在研究商业银行等其他金融机构申请券商牌照的制度和配套安排，相关研究工作正在进行中，公布实施尚无明确时间表。

　　张晓军称，证监会正在研究落实“国九条”的有关要求，在现行法律框架下，研究证券期货业务牌照管理制度，以及商业银行等其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照有关制度和配套安排，相关研究工作正在进行中，并需履行必要程序。有关政策的公布实施尚无明确时间表。

　　2014年5月，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，明确提出实施公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度。包括研究证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询公司等交叉持牌；支持符合条件的其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照；支持证券期货经营机构与其他金融机构在风险可控前提下以相互控股、参股的方式探索综合经营。

　　昨日，银行股板块在利好消息推动下集体走强，实现5%的整体涨幅，其中，宁波银行(002142,股吧）、南京银行(601009,股吧)涨停，兴业银行涨8.72％，北京银行(601169,股吧）涨超9.20%。业界认为一旦银行获得券商牌照，有望大幅拓展银行收入及利润水平，利好银行股。与银行股走势相反的是，昨日券商股全线暴跌。市场人士向《投资快报》记者表示，尽管券商股已经大幅调整，但目前依然没有什么配置价值，银行可能获得券商牌照的消息，继两融整顿后，估计对目前的券商股又是一个打击；预计全国上百家券商的格局将会有重大改变，未来券商将会出现更多的合并重组。

　　兴业和交行或率先进入证券业

　　3月9日，据外媒报道，兴业银行并购华福证券的方案已经上报国务院，等待批准。消息称，华福证券的党委办公室已经搬入兴业银行总行办公。兴业银行相关负责人回应：“我们关注到证监会发言人相关讲话，正研究有关方案。”

　　除了兴业银行外，昨日市场再度传出交通银行收购券商的消息。据外媒报道，苏格兰皇家银行（RBS）拟售出其所持华英证券33.3%的股权，交通银行有意接盘。其中一位消息人士称，交通银行已经将收购计划上报国务院。

　　中金最新发布的报告称，兴业银行和交通银行最有可能先行进入证券行业。其中，兴业银行与华福证券关系密切，也有可能率先进入证券领域。目前兴业银行首席经济学家鲁政委，同时兼任华福证券首席经济学家。

　　“券商牌照或向银行放开，给行业想象空间。”华泰证券(601688,股吧)银行团队研报认为，证监会表示正在研究落实新国九条，向银行放开券商牌照。凭借优质客户资源和雄厚资本实力，银行开展券商业务优势明显。若牌照放开，未来更多银行或选择收购方式进入券商业务领域，优化收入结构。

　　平安证券表示，虽然证券业务中经纪、IPO承销及自营直投业务等对银行业务有直接协同效应的业务在短期放开的可能性较小，但从监管层面表明了对于银行混业和跨界的支持。判断银行股最佳投资窗口来自于：一是混业经营、员工持股以及MSCI指数调整等催化因子在年中时候落地的概率较大；二是银行季报风险过后，叠加银行分红，高股息率相对实际利率的吸引力会放大。

　　混业经营将是大趋势

　　金融混业经营的消息近期以来不绝于耳，而这其中，银行获得券商牌照最受关注。业内人士普遍认为，一旦更多银行获得券商牌照，将会对现有券商形成冲击；而银行获得券商牌照的话，也是未来走向直接融资时代的需要；从长远来看，金融向混业发展是趋势所在。

　　其实，16家上市银行中，在A股券商中持有多数股权的只有中国银行一家。中银国际控股（注册地香港）是中国银行在香港的券商平台，中银国际证券（注册地上海）是中国银行在A股的券商平台。资料显示，中银国际控股是由中国银行全资控股的子公司，中银国际控股是中银国际证券的第一大股东，持有中银国际证券37%股权。中银国际控股于1998年在香港成立，2001年11月，中银国际控股获得了证监会的内地投行牌照，2002年3月，中银国际证券由中银国际控股和其他几家公司联合发起成立。中银国际控股（海外券商平台）是中行的子公司，中银国际证券（A股券商平台）是中行的孙公司。

　　国金证券(600109,股吧) 银行业分析师马鲲鹏指出，中国银行获得A股券商牌照的进程对未来银行获取券商牌照的参考意义极大：A股和H股券商业务以两层股权结构的形式共同存在于“中银国际控股-中银国际证券”这一架构内，通过股权结构的隔离独立于中国银行本身的商业银行业务，这或许就是证监会新闻发言人张晓军所言“在风险隔离基础上”的真正含义。

　　对于放开券商牌照的时间，华泰证券预计，综合金融、混业金融是金融大方向，未来银行、证券、保险、租赁、信托牌照将可相互交叉，实现综合经营。进程上，会先放开单一业务牌照，全牌照将需较长时间；判断有2～3年过渡期。牌照放开应修法先行，短期还不现实。现行法律下我国金融体系属分业模式。牌照放开还需《证券法》、《商业银行法》修改先行，考虑到修法涉及面大、影响深，预计2～3年过渡期。

　　掘金点

　　兴业银行

　　昨日有消息称，兴业银行计划并购华福证券，方案已上报国务院。这引发A股市场的轩然大波，银行板块集体“暴动”，而兴业银行股价收盘大涨9.39%，成交量亦创出近期新高。

　　根据华福证券官网公布的一份股东出资情况来看，华福证券目前共有7家股东，前三大股东为福建省能源集团、福建省投资开发集团、福建省交通运输集团，持股比例分别为36%、33.71%、20%。第四大股东为兴业银行控股73%的兴业信托，持股比例为4.35%。也就是说，兴业银行已通过兴业信托间接参股华福证券。

　　华福证券前三大股东均为福建省国资委下属企业，而兴业银行第一大股东是福建省财政厅。华福证券其他三家股东是漳州市担保中心、福州市投资管理公司、福建省华兴集团，持股比例分别为3.59%、1.35%、1%。今年1月，兴业银行首席经济学家鲁政委兼任华福证券首席经济学家。

　　“市场传兴业银行或收购华福证券，大股东同为福建国资。”华泰证券认为，这存在较大操作可能性，维持行业前期底部安全垫判断，2015年的银行股“旧瓶装新酒，不一样的味道”，行业焦点从资产规模增速到差异化竞争，资产质量预期改善。

　　交通银行

　　昨日收盘后，外媒报道称，苏格兰皇家银行拟出售其持有华英证券33.3%的股权，交通银行有意接盘。交通银行已经将收购计划上报国务院。

　　交通银行是我国第五大商业银行，也是一家明确以国际化、综合化“两化”为全行长期战略的银行。目前交通银行在境外布局了11个国家和地区，大多分布于亚太地区。另外，交通银行旗下综合金融布局也已基本完成，覆盖了证券、基金、保险、租赁等金融全牌照。而华英证券是一家合资券商，由证监会2011 年批准成立，注册资本8亿，其中国联证券出资66.7%，苏格兰皇家银行出资33.3%。交行若收购华英证券部分股权，将为混业经营进一步铺路。

　　不过，一位银行业资深研究人士表示，混业经营不仅是一个牌照经营层面的事情，还牵涉到一个分业监管的问题。目前我国金融监管工作主要由“一行三会”承担，商业银行和券商分别由银监会和证监会监管。银行控股信托公司不会有问题，信托也属于银监会监管的范围，但银行控股券商就会带来新的问题。如果修订《商业银行法》第十三条，允许商业银行控股券商，就必须先理清监管分工的问题。

　　宁波银行

　　昨日宁波银行放量涨停，盘后龙虎榜数据显示，浙江实力强大游资银河证券绍兴证券营业部大笔买入宁波银行逾亿元。而国泰君安证券上海江苏路证券营业部、华泰证券成都南一环路第二证券营业部、华泰证券上海黄浦区来福士广场证券营业部、中信证券(600030,股吧)绍兴越王城证券营业部四席位也分别买入4300万-6200万不等。上述5席位合计买入逾3亿元。

　　从业绩快报上看，2014年度，宁波银行实现归属于上市公司股东的净利润56.27亿元，比2013年同期增长16.10%；基本每股收益 1.89元，比2013年同期提高0.21元。这一增幅，目前已领先于公布业绩快报的上市股份行。截至2014年末，公司总资产5542.54亿元，比年初增长19.90%；各项存款3065.32亿元，比年初增长20.08%；各项贷款2100.62亿元，比年初增长22.71%；归属于上市公司股东的每股净资产10.49元，比年初增长18.62%。

　　除了净利润16.1%的较高增长之外，最值得注意的还有该行的不良贷款率仍然保持在0.89%，这也是该行在2014年，连续第4季度将不良率维持在这一水平。数据显示，从2013年12月开始，宁波银行就一直将不良率保持在0.89%，成为众多上市银行财报中的一抹亮色。

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