复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授

　　一、降准是货币政策重炮，重大利多，本周却“见光死”

　　本周三晚上，央行终于宣布降准了，全国欢腾，终于加入世界“放水潮”了。一国的货币政策主要有三大工具，即调整利率、法定准备金率和公开市场业务操作。其中，公开市场业务操作是步枪、手枪（如央行的回购、逆回购操作）；调整利率是重机枪；而调整准备金率是重炮，因为它会有放大效应（如这次降准等于将释放出6000亿资金）。在现在的形势下，降息对商业银行是不利的，由于对居民可实行向上浮动的存款利率，就会缩小存贷款之息差，减少银行利润。但降准，对银行是利多，资金被放大盘活了，业务可大增。因此，这次降准后，早上银行股全部上涨。

　　其实近日央行一直在进行公开市场业务操作，每天在大量投放货币，以解市场在春节前的燃眉之急。今年还会有1-2次降准及降息，现在两者都比美欧日高很多。会释放更多资金进入市场，这对股市是长期利多。货币战争，各国肯定会争相放水，谁先放、放得坚决、放得多，谁就是赢家；中国不可能独善其身，必定跟着来。

　　二、本周“降准”成为见光死，人们惧怕新股大潮

　　但周四股市高开低走，从开盘大涨77点到跌38点，周五又跌61点，一度达到3052点，比1月19日的3092点还要低。因为降准是长期利多，有个时滞，不等于马上利多，而眼前实实在在有24家新股在嗷嗷待哺，因此，机构及理性的投资者周四开盘即跑，开盘成了最高点，成了典型的“见光死”。很多刚入市的有点金融知识的新股民，开盘抢入者两天套牢140点，痛心不已。

　　三、多次放水货币宽松条件下的各国股市两种选择

　　在注定要多次降准、降息的大背景下（欧美日原来都如此，美国经济坚定复苏后会升息，欧日继续放水），故很多人把中国股市战略上看作是个牛市，甚至是大牛市。

　　要注意，各国放水，实行极宽松的货币政策后，股市大多上涨，有的创历史新高（当时，它们实体经济也不好）。但也有例外，就是当年之日本。应特别提醒的是：1990年日本的房地产泡沫破灭；货币政策迅速从紧缩变成宽松，到极度宽松，到几近零利率。但日本股市没有走今天欧美之道路，无论货币怎么多，日本股市也大跌；(紧转4版）

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