经济数据喜迎羊年大吉。

　　昨日（2月25日）公布的2月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为50.1，预期值为49.5，前值为49.7，创近4个月新高。这也是该数据自去年12月以来首次高于荣枯线50，表明制造业活动进入扩张区间。但欣喜之余，还需一颗平常心正确看待处于换挡期的中国经济。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，2月汇丰PMI初值回升，表明由于内需小幅提振，中国制造业略有好转，但尚不稳固。

　　内需有所回暖

　　分项目来看，2月产出分项指数为50.8，高于1月的50.3，创5个月高点，表明内需有所回暖。中国物流信息中心此前亦指出，目前企业心态较为积极，对全年经济形势抱有信心，2月春节过后补库存需求料将加快释放，带动供应链活跃、经济走势趋稳。

　　中信证券(29.71 -0.74%,问诊)评论称，由于国际大宗商品价格回落，使得前期大部分制造业行业出现了一定的快速去库存，尤其是在去年四季度。从最新数据看，2月汇丰PMI初值中的原材料库存和产成品库存出现了扩张，这明显不同于前期走势。

　　交行首席经济学家连平告诉《每日经济新闻》记者，中国依然存在着宏观调控政策仍有空间、改革将释放新红利、经济结构改善和效率提升的趋势延续、去产能过程推进以及就业保持稳定等一系列积极因素。

　　尽管汇丰PMI数据报喜，但并不代表经济下行压力已经开始反转。

　　在中信证券首席经济学家诸建芳看来，受春节影响，2月的汇丰PMI初值的样本仅是2月10日到18日的数据，存在一定扰动。结合其他数据综合来看，2015年开局经济承压的态势并没有变化，主要体现在国内投资的下行压力，同时外需的回落值得关注。

　　2月汇丰PMI初值中，新出口订单分项指数降至47.1，为2014年4月来首次萎缩，表明出口需求疲弱。

　　就目前中国经济基本面而言，最大的风险集中在房地产市场。民生证券认为，去年底的降息对房地产销售的提振在衰减。全国房地产市场在分化，一线城市受益于人口流入等因素。多数二、三线城市受制于人口流出、库存高企，货币宽松对房地产提振相当弱。预计一季度可能还看不到房地产销售的明确拐点，房地产开发投资下行周期不改。

　　中原地产研究总监张大伟告诉《每日经济新闻》记者，应理性地正视中国房地产市场面临的增长瓶颈，供求关系、信贷环境以及市政规划等基本市场因素，将成为影响未来市场走势的主导因素，平稳增长、区域分化将成为未来发展的新常态。

　　张大伟进一步表示，大部分企业对2015年持谨慎态度，目前公布2015年销售目标的企业大部分都非常谨慎，这也代表了大部分企业态度。在3月份多数城市的项目将依然处于平价走量的促销状态。

　　机构：还需政策“礼包”

　　长江商学院发布的中国企业经营状况指数中，企业融资环境2月数据为40，1月数据为41.7，微幅下降，低于50荣枯线，这表明当下企业融资环境不佳。

　　数据发布方解释称，由于选取的样本中民营企业占多数，因此该指数在很大程度上反映了民营企业的融资状况。

　　这也折射出目前我国实体经济运行中“水”与“树”的关系。1月人民币贷款超预期增长1.47万亿元，推动人民币贷款余额同比增速由上月的13.6%上升至13.9%。

　　但瑞银首席经济学家汪涛告诉《每日经济新闻》记者，1月强劲的信贷增长可能夸大了实际信贷需求或“有效”的信贷扩张。目前中国债务占GDP的比重超过200%，如果假设四分之一的企业和地方政府的现金流不足以偿还利息，那么每年可能有超过10%的新增信贷用于偿还利息。

　　多数机构均认为，羊年的开年政策“礼包”对今年经济有一个稳健开局颇为重要。民生证券就表示，尽管汇丰PMI预览值显示新订单上升正带动企业生产动力提高，但在地产周期大的下行拐点，预计可持续性不强，未来经济还需货币宽松和基建“稳增长”托举。

　　汪涛分析称，去年四季度以来，通胀下行将实际利率推高了100多个基点，与实体经济持续下行形成鲜明反差，这导致还息负担加重、实际货币条件被动收紧。预计今年央行有两次降息，随着春节因素影响的消退，3~4月可能有一次降息。

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