记者 吴黎华 北京报道

　　在经过3个月的平稳运行之后，沪港通将迎来沽空机制。与此同时，数据显示，在过去3个月时间中，有超过1000亿人民币的海外资产通过沪股通机制“潜入”A股。随着沪港通的平稳运行，深港通的推出也已提上日程。

　　动态 沽空机制即将启动

　　沪港通即将迎来沽空机制。据了解，港交所近日发出通知称，自3月2日起，投资者将可以通过沪港通沽空在上海上市的股票。这将是海外投资者首次被允许通过一个明确的机制做空中国股市。

　　港交所行政总裁李小加日前出席港股羊年开市仪式后表示，很快会推出沪港通沽空机制，初期规模有限，但慢慢会好起来。李小加表示，羊年对香港是 “通”的一年，沪港通之后，将有深港通、期货通甚至商品通，又形容称“一通百通，一通百活，一年通十年旺”。他说，沪港通仍处于推出初期，市场要逐步建设。港交所主席周松岗在同一场合补充道，沪港通沽空机制属于对冲机制、风险管理手段，预料随着证券交易活动增加，沽空活动亦会增长。

　　据了解，港交所对沽空机制下的沽空价格和数量均作了严格限制：据港交所通知，通过沪港通进行的沽空交易，不能进行无担保沽空，沽空盘输入价不得低于最新成交价，每支沽空股份卖出量每日限额1%，10个交易日累计不可超过5%。港交所称，设置这些规则目前主要是为了防止股票价格过度波动，因为卖空者若是把价格设得太低，卖出量又较大的话，很可能造成标的股票价格瞬间剧烈下跌。此外，港交所还会对沽空量较大的投资者进行监督，以防止违规交易造成股价剧烈异动。

　　申银万国[微博]证券研究所首席分析师桂浩明表示，沪港通沽空机制要求进行的是有限度的沽空，也就是不能进行裸卖空，只能以成交价进行挂牌，不能把价格压得太低。量也有一定的控制，只能占一天的1%，一周也有一定的限额。这些可以说反映了一个原则，就是保证市场能够平稳运行。随着今后市场平稳有序发展，相信也会逐渐予以调整，比如说对价格的控制，对沽空数量的控制也会逐渐调整。

　　业内人士认为，沽空机制的引入，有利于完善沪港通交易机制，与国际成熟市场交易进一步接轨。对境外资金来说，改变了参与沪港通单边做多的赢利模式，做多与做空皆有赢利的机会。这将增加沪港通对境外投资者的吸引力，进一步活跃沪港通交易。

　　另一方面，尽管有投资者担忧沪港通沽空机制的放开可能会促使外资通过做空A股来进行盈利，但从实际情况来看，因为沽空机制而导致A股大跌的可能性并不大。除了明确的沽空限制之外，数据显示，从A股市场融资融券业务来看，由于券商手中可供投资者融券的股票有限，向券商借股票沽空极为困难。来自上交所[微博]的最新数据显示，2月17日沪市7565亿元融资融券余额中，融资余额高达7535亿元，融券余额则仅为30.34亿元。有分析认为，香港券商由于保证金投资机制完善，一般投资者通过保证金账号买入的股票自动被设置为可供借出沽空，因此若沪港通引入沽空机制后，通过沪港通可借贷获得用于沽空的A股或将多于内地融券业务。

　　蓄势 千亿外资借道潜伏A股

　　港交所最新数据显示，自2014年11月17日沪港通正式启动以来，已经有超过一千亿元规模的香港资产通过沪港通机制进入了A股。根据港交所网站最新数据显示，截至2月17日沪指收盘，沪股通当日额度余额为125.97亿元或96.9%，总额度余额为1942.71亿元或64.8%；上交所的最新数据则显示，截至2月17日，港股通的总额度余额为2256亿元。

　　这意味着，对于总额度为3000亿元的沪股通而言，在开通3个月的时间之后，已经用去了1057亿元；对于2500亿元的港股通总额度，则用去了仅仅244亿元。在过去的3个月时间中有1057亿元借道沪股通机制进入了A股市场，净流入A股的资金则达到了813亿元。

　　数据显示，在全球宽松周期下，外资对于A股市场表现出持续的高热度。中国结算公司最新数据显示，今年1月份，QFII新开立了15个A股账户，其中，沪市7个，深市8个，这也是QFII连续第37个月有新开A股账户。至此，QFII新开立的A股账户总数达到了839个。外汇管理局最新发布的《2014年中国跨境资金流动监测报告》则显示，QFII资产配置偏好股票资产。据外管局报告，QFII机构持有较高的股票投资比例。截至2014年年底，QFII总资产中股票资产的比例超过七成，债券类约占一成，银行存款、基金及其他类合计约占两成。2014年，新增QFII机构33家，新增额度 172亿美元，较上年多增40%。截至2014年底，累计批准261家QFII机构共计669亿美元的境内证券投资额度。截至2014年底，QFII机构累计汇入投资资金576亿美元，累计汇出资金102亿美元，累计净汇入资金474亿美元。

　　WIND统计，2月以来，QFII席位更是频频出现在大宗交易平台上，“抄底”A股迹象尤为明显。数据显示，自2月份以来，被视作QFII资金集散地的中金上海淮海中路营业部就发生了24起大宗交易，成交总金额高达11.6亿元，包括贵州茅台(183.96, 1.74, 0.95%)、兴业银行(13.96, -0.15, -1.06%)等在内的股票则成为大举买入的对象。

　　预期 深港通或于年内开通

　　随着沪港通的顺利运行，深港通也越来越多被提及。在业内人士看来，沪港通平稳运行已经有一段时间，积累了足够的经验，深港通的正式成行也将“水到渠成”。

　　港交所主席周松岗表示，希望尽快落实深港通，只等待中央政府拍板，相信中央拍板后数个月内可落实细节，并推出深港通，期望今年内完成。深圳市市长许勤则表示，深港通相关技术工作准备好，待相关部门批准后，会尽快落实。许勤称，在沪港通推出后，已有很多人讨论深港通何时开通，他提到，今年年初已经有强烈的信号，相关部门已在筹划基础工作。2月10日，深交所[微博]总经理宋丽萍则在广东省十二届人大三次会议的小组讨论上表示，深交所在全力积极准备深港通，也成立了相关工作组，与港交所在全面对接之中。

　　申银万国表示，深港通首先纳入到互联互通组合的股票范围可能是“深证100＋深证300＋沪深300(3478.729, -43.59, -1.24%)中深圳交易所股票＋AH同时上市的股票”，共有309只股票，单日额度和总额度可参考沪港通的情况。兴业证券(13.69, -0.20, -1.44%)则认为，与沪港通不同，深交所有更多的成长股标的。仅以深证300为例，创业板和中小企业板挂牌的股票数目占比高达55%，在信息技术和医疗保健等“新经济”行业中可选标的显著多于沪港通目前开放的投资标的。相较于沪港通主要集中于银行、保险等大型国企，海外投资者将有机会直接参与中国最有活力的一批民营企业。

　　对于深港通可能带来的影响，国泰君安国际主席阎峰预计，深港通是深圳市场高估值股票的价值回归，同时将带来香港中小型股票“价值修复”机会。数据显示，截至2月17日收盘，深市中小板和创业板的平均市盈率分别高达48.15倍和79.53倍。英大证券研究所所长李大霄[微博]则表示，从标的上来看，深港两市具有不小的互补性，这将变相扩大A股和H股的可选投资范围。深港通一旦开通，两地资本市场不断融合，将为内地A股接轨国际市场打下更为坚实的基础，同时也有利于提升香港国际金融中心的地位，助力两地资本市场不断向前发展。

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