大陆手机品牌强势崛起背景下，A股金属机壳上市企业具有后发优势。

1）华为、小米尚难跟苹果抢资源。以华为为例，我们预计2015年金属机壳手机出货量3000万部，对应3KK/月的需求量，峰值需求量可达5-6KK/月，相当于iPhone机壳需求量的1/7-1/3，而全球大厂鸿海系、可成等CNC产能被苹果垄断，国内大品牌难以获得很好的资源。

2）金属产能的投资强度很高。根据行业经验，如果生产常规CNC金属机壳（2000元价位手机用），80%稼动率，70%综合良率测算，每1000台CNC大致对应60万件/月的产能，不含基建，需要设备和流动资金共计6亿元左右；财务回报上，单机年收入60-80万元（苹果系100-120万元），净利率20%，正常投资回收期2-3年。要接到大客户订单，自有+外包的CNC产能资源至少要到2000台，非上市公司几乎不可能大规模投资CNC产能。

3）决定行业供需不能看总量，而要看关键工序的产能。CNC加工涉及多道连续加工工艺，真正的核心能力在于工序设计和分解，后道CNC精加工的工艺能力，和需要环评牌照的阳极氧化工艺。上述关键能力对应的产能才能决定行业供需和客户订单的分配。国内几百台CNC规模的小厂众多，但只能接到大厂转包的前道粗加工订单，其好坏生死，都不会对行业格局发生重大影响。

4）需求外溢利好A股金属机壳供应商。除了苹果系，还有比亚迪，但主要产能已被三星占据，可供国内品牌分配的产能也不足。因此没有历史产能包袱，具有后发优势和融资优势的A股金属机壳供应商直接受益于需求外溢，只要自身工艺能力过硬，就能将收入增长转化为利润增长。

推荐A股金属四侠：推荐长盈精密、胜利精密、劲胜精密，受益股票春兴精工。1）长盈精密：有望成为华为、小米的前三名供应商，专注高端CNC加工，A股最大产能；2)劲胜精密：三星、OPPO、 ViVo，外观件全系列解决方案供应商，业绩有望反转；3）胜利精密：压铸方案，联想PC到手机的大部件策略，收购Apple Watch自动化组装设备（富强科技）；4）春兴精工：突破铝合金压铸+阳极氧化工艺，1H15配套越南三星，2H15有望进入华为，通信设备主业新增客户爱立信，高增长有望延续。

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