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　　继峰股份(603997)

　　继峰股份此次发行总数为6000万股，网上发行1800万股，发行市盈率17.33倍，申购代码：732997，申购价格：7.97元，单一帐户申购上限18000股，申购数量1000股整数倍。(点击查看>>>相关研究报告)(点击进入>>>继峰股份吧)

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　公司的主要客户为汽车整车厂、大型座椅制造厂和头枕制造厂等，公司主要的配套品牌和车型有宝马3系、奥迪Q5、奥迪A6、奥迪A4、凯迪拉克赛威、别克君威、日产天籁、丰田卡罗拉、克莱斯勒大捷龙、福特蒙迪欧、马自达6、大众迈腾、期柯达明锐等中高档轿车。（点击查看>>>前期新股中签率一览)

　　【机构研究】

　　国泰君安：继峰股份预计涨停板6个

　　公司摊薄后2014-2016 的实际与预测EPS0.48、0.58、0.65 元。可比公司2015 年的PE 是18 倍，可比证监会行业最近1 个月的估值20倍，我们预估公司的发行价相比证监会行业折价4%。

　　建议公司报价7.97 元，对应2014 年摊薄PE 为17.41 倍，对应2013年摊薄扣非PE 为18.89 倍。

　　预估中签率：网上0.70%；网下中公募与社保0.75%，年金与保险0.36%，其他0.15%。预计网上冻结资金量612 亿元，网下冻结163亿元，总计冻结775 亿元。

　　资金成本：时间临近春节，总体资金面开始趋紧，预计本批新股的冻结资金量将达到1.95 万亿元，预计7 天回购利率将达到6.5%。

　　公司质地排名靠前，预计涨停板6 个，破板卖出的打新年化回报率：网上52%、网下公募社保57%，年金保险26%，其他9%。预估破板卖出的年化收益率最高。从绝对收益率来说，网上、公募社保、年金保险分别可获得0.87%、0.95%、0.44%、0.16%的破板绝对收益率。

　　公司基本情况分析

　　公司为乘用车座椅系统零部件制造商，主营业务为乘用车座椅头枕及扶手的研发、生产与销售，主营产品包括乘用车座椅头枕、头枕支杆、座椅扶手。

　　发展空间： 1)新兴发展中国家汽车工业发展迅速。2)目前全球和我国的汽车产销量中，乘用车均占主导地位。3)全球采购战略为我国的汽车零部件生产带来了更广阔的的市场。

　　公司竞争优势：1)细分市场领先优势。2)客户优势。3)成本优势。

　　风险：客户相对集中的风险、产品价格下降风险、实际控制人控制风险。

　　华鑫证券：继峰股份合理估值区间为30-40倍PE

　　公司为座椅系统零部件制造商。 公司为乘用车座椅系统零部件制造商 ，主营业务为乘用车座椅头枕及扶手的研发、生产与销售，主营产品包括乘用车座椅头枕、头枕支杆、座椅扶手，主要客户为江森自控、李尔集团、佛吉亚等国际知名座椅厂商在国内外的独资或合资企业，并间接配套给一汽大众、东风日产、神龙汽车、一汽轿车、上海通用及通用汽车 、克莱斯勒、长安福特、一汽丰田、东风本田及华晨宝马等国内外知名整车厂商。

　　自主品牌不断壮大为本土汽车零部件企业带来更多市场机遇。 我国汽车整制造领域中，合资厂家一直占据主导地位，比较知名的合资厂家包括上海大众、上海通用、一汽大众、东风日产、广汽丰田等。这些合资汽车整车厂商的设立，对我国自主品牌生产厂商产生了一定的竞争，同时也能够促使自主品牌生产厂家不断地进步。 2013 年，一汽轿车等国内自主品牌整车厂商表现良好，已经形成了一定的自主创新能力和市场竞争力，其产量和市场份额增长较快。 2013 年，我国的自主品牌乘用车实现销量 722 万辆，同比增长11.37%，占我国乘用车销售总量的比例为 40.28%，比去年同比下降 1.57 个百分点。

　　盈利预测与估值。 我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.48、 0.56和0.67元(考虑IPO发行后股本为42000万股)。公司属于汽车零部件类上市公司，因此我们选取部分类似上市公司，参考公司 2014年PE为32倍，由于可比公司于公司业务上存在差异，因此我们给予公司 30-40倍估值，合理股价区间为14.4-19.2元。

　　风险提示： 1)客户相对集中风险； 2)毛利率波动风险；3)汽车销量不及预期等

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