业内人士认为，在经历较长时间调整后，我国稀土价格已经跌至底部，具备周期反转的基础。

今年稀土市场首轮涨价潮较往年提前不少。继1月份稀土价格全面反弹后，近期稀土部分品种价格仍在继续上涨。业内人士认为，在经历较长时间调整后，我国稀土价格已经跌至底部，具备周期反转的基础。

　　根据中国稀土行业协会披露的数据 ，2月10日稀土价格指数为144点，较年初上涨10.3点。主要稀土产品中，氧化钆、氧化镨钕、镨钕混合金属价格较前一日出现上涨，其余保持平稳。此前镝铽镨钕类主流产品价格持续领涨，特别是氧化铽上涨明显。

　　统计显示，年初时氧化铽价格为295万元/吨，目前已经上涨至380-390万元/吨，涨幅近30%。其他稀土产品价格受此影响也企稳回升。其中，氧化镨钕价格累计上涨约7.4%，氧化镝累计上涨约9.7%，金属镝累计上涨约15%。

　　稀土协会分析人士指出，我国稀土行业已经经历了3年时间的调整，自身具备了周期底部反转的基础，目前价格已跌至业内公认的底部。一旦价格企稳回升，商家出于“买涨不买跌”的心态将促使价格反弹。

　　不过，部分稀土商家认为，下游市场需求低迷的状态并未得到明显改善，一季度稀土产品价格可能出现小幅波动，但整体价格仍难出现大幅反弹。随着政策利好和传统旺季的到来，二季度后稀土价格有望继续好转。

　　【概念股解析】

　　盛和资源：发展道路越走越宽 买入评级

　　2015-02-10 类别：公司 研究机构：西南证券 研究员：兰可

　　[摘要]

　　事件：昨日，盛和资源股价午后突然大幅上涨，最高涨幅达8.7%，最终报收涨7.7%。

　　我们认为，公司未来的发展道路越走越宽，有助于公司形成全产业链、具有强劲竞争力的企业，摆脱单单是稀土冶炼厂的形象，从而在稀土行业的整合中占据有利的位置。

　　汉鑫矿业是块优质资产。据相关数据，汉鑫矿业所拥有的稀土资源占四川地区的25%左右，在汉鑫矿业跟随盛和纳入中铝体系之前拥有的稀土开采配额约占 16%左右。汉鑫矿业目前是盛和资源控股子公司盛和稀土托管的资产。根据盛和稀土与相关方签订的《资产托管协议》，五年的托管期限内，盛和稀土保证汉鑫矿业留存净利润合计人民币10,000万元，用于汉鑫矿业原股东的净利润分配，超过部分的利润归盛和稀土所有。汉鑫矿业现已技改完成，提高了稀土的回收率，能够降低生产成本，有助于提升汉鑫矿业的利润，从而提升对盛和资源的业绩贡献。相关事件的了结使得盛和与汉鑫的关系有望迈入新阶段。

　　不断强化与中铝的关系。中铝稀土代表已经进入盛和资源的董事会，介入到盛和资源的生产经营和战略决策。盛和和汉鑫在中铝稀土的体系下有望获得更多的生产配额，从而使得汉鑫的贡献进一步得到加强。盛和目前正在筹划收购西安西骏股权，如果中铝稀土最终也决定入股西安西骏，将使得盛和和中铝的关系变得更加紧密。

　　技术优势打造低成本运营。尽管公司的原料来源主要来自于轻稀土精矿，但因为公司独特的处理工艺，使得轻稀土中经常被积压和难以销售的镧铈等元素，在销售上不成问题，从而摊薄了成本。同时公司地处化工基地，采购各种辅料较为方便，完善的配套体系也使得冶炼成本上较为有竞争力。

　　我们重申对盛和资源的买入评级。我们重申对盛和资源的“买入”评级。具体理由是我们提出的“盛和五点”。

　　风险提示：与中铝合作关系的变化、稀土价格不及预期等。

　　包钢稀土：短期提供支撑 中期还看业绩回避评级

　　2014-12-12 类别：公司 研究机构：中金公司

　　[摘要]

　　事件：

　　包钢稀土公告称将整合重组包头市飞达稀土、金蒙稀土、红天宇稀土、五原县润泽稀土和新源稀土五家公司。整合完成后，公司将分别持有上述五家公司34%、34%、34%、34%和5%的股权。

　　五家公司净资产账面价值为1.1亿元，评估价值为2.3亿元，评估增值112%，按比例计算占包钢稀土2014年9月30日净资产的0.6%。本次整合包钢稀土合计获得5.5万吨稀土精矿处理能力和1.85万吨稀土氧化物萃取分离能力。

　　评论整合完成后包钢稀土将在多数董事会中占有半数以上席位。除新源稀土外，整合完成后包钢稀土将在其余四家公司董事会中拥有半数以上席位，并将推荐1名监事和1名副总经理(或财务负责人)。包钢稀土将在各收购对象的生产经营中拥有重要话语权。

　　以原料供应、准入、市场换取股权，整合成本较低。本次整合包钢稀土将以原料供应、准入、市场换取原股东股权，同时承诺将整合后的前三年或一年的现金分红支付给原股东作为对价，累计分红以股权对应的净资产评估价值为上限；现金分红不足部分，不再向原股东支付受让股权对价。考虑到分离行业的盈利低迷的现状，我们认为现金分红达到净资产评估值的可能性较低。

　　分离产能过剩严重，整合重组对公司盈利影响有限。目前稀土分离行业产能过剩严重，平均产能利用率不足30%，行业盈利水平不断恶化。年初至今氧化镨钕价格-11%(均价同比-2%)，即使是加大整合力度(8月初)以来，价格仍下跌10%。终端需求疲弱和供给过剩导致分离企业很难盈利。因此，预计整合后对包钢稀土的盈利短期贡献有限。此次整合更多的是推进行业收购，并逼迫其他过剩产能出清。

　　六大集团整合方案已全部获批，行业整合步伐加快。下半年以来政府和六大集团举措频繁，工信部等8部门自2014年10至2015年3月开展全国打击稀土违法违规行为专项行动，六大集团的整合方案也已于近期全部获得工信部批准。随着行业整合步伐的加快，以及对非法开采的打击趋严，行业基本面有望逐步好转。

　　基本面改善尚需较长时间，但短期消息面提供一定支撑。近期受市场情绪的好转，公司股价自10月27日的低点反弹23%，目前对应2015eP/E为88x，P/B为5.2x。在1-3Q氧化镨钕均价同比+1%的情况下，公司盈利同比-44%，净利率14%。我们预计2015年价格继续筑底(同比-1%)，公司盈利仍将维持低迷(同比-16%)，维持回避评级和目标价18.69元(目标P/E64x，25%的下跌空间).

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