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新年度进口大豆需求增速料下滑

　由于直补政策影响，国内大豆种植区域进一步向东北四省集中，国内大豆2014/2015年度产量较2013/2014年度继续减少至920万吨。国内外大豆差价继续维持较高水平，由于直补政策在款项分配方面仍然存在不确定性，国家不再托市收购，下游购销迟缓，当前国内玉米水稻在东北地区种植收益整体仍然高于大豆。我们预计，2015/2016年度国内大豆种植面积或进一步出现小幅萎缩，预计大豆产量为900万吨，较2014/2015年度下降20万吨。

　　2013/2014年度，国内最终进口大豆量达7036万吨，较2012/2013年度增长1049万吨。我们预计2014/2015年度国内大豆进口量达到7300万吨，杂粕供应偏紧及规模养殖逐步占据市场，全价料市场份额进一步提高，国内大豆进口量预计继续维持较高增速。考虑到2013/2014年度国家继续充实大豆库存，而国产大豆政策已开始出现转折，国家或不再进行托市收购，商业大豆供应量料增加，商品贸易融资风险进一步激化。我们预计进口大豆或迎来短暂调整期，进口量增速预计下滑；需求方面，养殖存量总体呈现下降趋势，总蛋白需求增速下滑。我们预计 2015/2016年度进口大豆量为7350万吨，较2014/2015年度增加50万吨。