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内外盘比价升高，后市有回归需求

　　自2014年12月1日以来，内外盘现货比价从7.0升至1月5日的7.42，主力合约比价同期从7.05上升至7.48，盘面出现买LME铜抛沪铜的套利机会，并且盈利达到1400元/吨。这其中主要是因为交割月因素和内强外弱的价格走势。一般来说，内外盘现货比价在6.5—7.3之间不存在套利机会。高于7.3的比价会使大量买LME铜抛沪铜的套利者入场，直到套利盈利消失。

　　后市来看，比价有修复需求。比价修复会出现两种情况，一种是LME铜价格上涨，沪铜价格下跌；另一种是两个市场都上涨而沪铜的涨幅小于LME铜，或两个市场都下跌而沪铜的下跌幅度大于LME铜。从近期的市场格局来看，第一种情况出现的概率较小。第二种情况出现的概率较大。因为目前整个期铜市场都处于一个大周期的下跌趋势中，随着交割在1月15日的结束，国内铜价将失去现货价格的支撑，出现快速补跌行情。LME铜因美联储推迟加息，下跌的动能暂时放缓，预计沪铜的跌幅会大于LME铜，以此将内外比价修复。

　　整体看，基本面上没有太多的变化，短期影响因素还要关注国内期货市场的交割日效应以及交割日后内外比价的修复情况，中长期维持期铜看空的观点。

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