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　1月7日，PTA期货1505合约大幅增仓24万手，总持仓达到138万手，多空双方均不让步，市场形成多空对垒的局面。从原油和PTA的供需面看，笔者站在空头一方，而且认为即使原油企稳甚至反弹，PTA价格也仍将维持弱势。

　　库存大增，原油跌势延续

　　原油从去年7月的高点113元/桶跌至当前的50美元/桶，跌幅过半，而从供需面看，跌势并未终结。此次原油的下跌源自供应端的大幅增加。美国页岩油不会减产，这可以从历史上页岩气的产量和价格走势看出。而且对于长周期资源品来说，价格越低，反倒越有动力增产。正如刚刚公布的去年12月俄罗斯和伊拉克的产量，前者创苏联解体以来的新高，伊拉克南部出口创纪录高位。全球第一大原油生产国沙特更是一再表明不会减产的立场。

　　美国作为全球第一大原油消费国，也是此次原油增产的主产国，情况并不乐观。美国能源部数据显示，截至去年12月末美国原油和成品油商业库存略低于11.4亿桶水平。比绝对库存水平更重要的是上个月商业库存的变动情况，12月美国原油和成品油商业库存上升。值得注意的是，年末炼厂通常会降低库存以尽可能减少上缴税款，但去年年底库存却出现上升。回顾历史，从1980年到现在，仅仅有两次12月原油库存上升，一次是2008年金融危机，一次就是去年。剔除这两年，自1980年以来12月平均库存降幅为近3200万桶。

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