金卡股份 (300349)

——三季报业绩符合预期，维持增持评级

 公司公布 2013 年三季报， 2013 年前三季度实现营业收入 3.41 亿元，同比增长31.27%，实现净利润 8814 万元，同比增长 46.71%，实现每股收益 0.98 元，符合我们此前预期（公司业绩预告预计利润同比增长 40-55%)。公司三季度单季实现营业收入 1.41 亿元以及净利润 3445 万元，分别同比增长 33.72%和 58.56%。公司公布 2013 年三季报， 2013 年前三季度实现营业收入 3.41 亿元，同比增长31.27%，实现净利润 8814 万元，同比增长 46.71%，实现每股收益 0.98 元，符合我们此前预期（公司业绩预告预计利润同比增长 40-55%)。公司三季度单季实现营业收入 1.41 亿元以及净利润 3445 万元，分别同比增长 33.72%和 58.56%。

 综合毛利率上升，费用率控制良好。公司前三季度综合毛利率 44.5%，比上年同期提高 1%；销售费用及管理费用率合计为 19.3%，与上年同期 18.2%的水平也上升了约 1%，在公司销售收入保持较快增长的同时费用率得到了较好控制。

 单季业绩增速提高，部分受益于收购并表因素。公司三季度单季的收入利润增速均快于前三季度的累计数，主要有以下两方面原因：第一、受益于原有主业智能燃气表销量的增长以及收购石嘴山华辰投资有限公司在 8-9 月实现并表，公司营业收入单季增速有所提高；第二、公司收到软件增值税退税，另营业外收入与去年同期相比增加约 800 万元。

 公司战略清晰：在做好做精智能燃气表业务的同时寻求新的增长点。公司积极进行智能燃气表的市场开发和营销工作，在民用表市场上积极向空白市场拓展，如在云、贵、川新设了销售区域。在工业表市场，利用现有客户重叠的优势和上市公司的知名度，加大销售激励力度，争取在工业表市场抢占较多的份额。公司通过收购切入下游燃气运营领域，被收购公司 8 月开始并表，实现收入 1314 万元。

 维持“增持”评级。我们预期 2013-2015 年公司实现每股收益 1.30 元、1.70元和 2.11 元，未来三年复合增长率 33%，目前对应 2013 年 37 倍、2014 年 29倍 PE。我们看好公司作为智能燃气表行业龙头未来有望充分受益于天然气行业发展，以及公司拓展产业链下游形成的协同效应，维持“增持”评级。