时光稍纵即逝，转眼已步入2015年2月。在上一期年报分析中一直强调2014年将是黄金实现自身价值上涨的一年，但事实上空间计算对了却败在时间上。回顾2014年度黄金年度分析，准确预测到了黄金的低点在1130附近，但上涨之路启动时间却是在临近年末的11月而不是初期。原以为美国缩减购债启动后将会使黄金下跌至1130，但事实是年中的美联储主席提出缩减购债计划结束后半年将考虑加息，市场对美联储加息的预期使得资金涌入美元市场，因此才会出现黄金底部的形成在2014年末。前文一直强调欧元区的宽松政策将是黄金的避险以及抗通胀属性的价值体现，无奈成也萧何败萧何，虽然也预测欧元区的QE势在必行，却估算不到推行时间竟在2015年。

回顾2014年黄金的价格走势，整体呈现的一双顶状，其中反转下跌走势的原因分别是乌俄问题暂缓以及美联储宣布在缩减购债结束后半年考虑加息。黄金自跌破重要水平支撑1500后，开始了震荡走势，而2013年的震荡因出美联储是否推出缩减购债计划，2014年的震荡却因出欧洲央行的QE是否推行。2014年中黄金价格出现的高点跟低点并不稀奇，正是在前年走势中一重要图形头肩顶的肩线以及颈线的延长线，而在图形构筑的过程中，有价格价位显得格外重要1130,1180,1240,1330以及1440，其中1300-1330是黄金在年内价格走势的分水岭。总结2014年的黄金价格走势为震荡下行，但整体走势仍处于长期的箱体震荡当中。

2014年注定是不平凡的一年，全球经济格局发生了变化，中国这头雄狮也不在沉睡，在过去一年里先甩了一批订单给欧盟，随后与俄罗斯签订了天然气协议，这些举动无疑震惊了全世界。其中习总在出访欧盟时讲话中提到，中国是一头已醒的雄狮，暗喻韬光养晦的日子已过去，现在有能力与强国角力称雄。而在年初时因美国例牌的暴风雪天气，经济数据的严重下滑让市场担忧，即便缩减购债计划启动也未能让美元上行。2011年，欧债危机的时候，中国抄底了欧元区，持续搞经济发展，然后用赚到的钱在今年向欧盟下了大批订单，顺势渗入欧盟经济，让其开始依赖中国。接着再顺水推舟的与俄罗斯签下天然气大单子，这不必多言了吧。且不说对外，国内的股票好转，准备与美股较量，不然沪港通也不会推行。

美国在2014年推出缩减购债计划之后，紧着利用加息预期锁定市场，走势都随之而动。年初的就美国经济分析文章中，多次提出美元以及美股同涨的现象，美国正通过金融市场吸引外资进场，多次的QE也完成使命，美国经济复苏。从股市上看，美国似乎成了赢家，但必须清楚的是经济的发展是依靠实体经济支撑。金融市场资金流转快，一旦有更好的归属，市场资金会毫不犹豫的撤离美国。在缩减购债实施的过程中，美联储主席耶伦提出了在该计划结束后半年实现加息的举动，而美国的缩减购债计划在2014年的10月份全部完成，预示这美国加息会在2015年的4月份前后。过去的很多美国货币政策都依赖于就业数据，且看下图美国2014年非农就业数据，在图中显示美国就业人数增加呈上升趋势，并且都维持在20万人以上，说明美国经济转好，同时也表明非农数据对市场走势影响影响越来越小。美国队市场的加息预期强烈，今后的非农数据如果保持这个区间对走势不会造成影响，除非是跌下20万以下的，才会让市场投资者重新审度美国的加息问题。

黄金价格变化少不了市场风险事件的影响，自2014年美国开始缩减购债计划起，机构纷纷减持黄金，但由于乌克兰与俄罗斯问题爆发，触动市场避险情绪上涨，导致黄金ETF持仓量增加，但是在过后的乌俄问题有所缓解的情况下，机构又进入了减持的时期，从图形上3月份与4月份的持仓差距便能得知。在欧元区通胀持续下滑的情况下，市场开始对欧洲央行QE推行的憧憬，原以为黄金的抗通胀属性能得以发挥，无奈欧洲央行仍无动于衷，反而是美联储主席耶伦的一席话，将在缩减计划完成半年时间后加息，使得美元垄断了大部分买盘，黄金价格只能下跌，ETF机构只能持续减持黄金规避风险。虽然机构一致在减持，但是近期可以发现的是减持的数量不断减少，并且有开始增持的迹象，而市场风险事件正有欧洲央行推行QE以及瑞士央行解锁汇率上限的配合，黄金的避险功能表露无遗。

瑞士是中立国，其银行很受外国人青睐，因此瑞士这个国家必须保持汇率的稳定。在几年前瑞士央行设定了瑞郎与欧元的汇率上限，2014年也再次强调需把欧元兑瑞郎的汇率保持在1.2，当时欧元区虽然通胀不断下滑，但是欧元兑美元的汇率都在1.2-1.3区间，直白的说就是可接受范围，瑞士央行维持下限是不难的事情。瑞士地理位置身处欧洲，进出口贸易基本都是欧元区国家，一旦汇率出现失衡，经济肯定受到影响。与其受欧元牵制，不如主动出击解开枷锁，于是上演了令市场震惊的黑天鹅事件。

QE政策由美联储率先施行，并且实现了几轮，在实施的过程中还出现了扭转操作等，最终以缩减购债计划结束了QE政策，从政策实现的效果来看，可以说是取得成功的，从目前美元走势便可得知。欧洲央行的宽松政策效仿美联储，但其却先启动了LTRO计划，拍卖国债进行融资，但仍然满足不了其资金断层，并且欧元区的银行系统至今未实现统一机制，为此该计划未能确定什么效果。于是欧元区法院扫清了所有法律障碍，为欧洲央行的QE政策保驾护航。

欧洲央行最终顺利的推行QE政策也是排除万难，那么就如之前美国般把资金盘活，宽松过后欧元数量大幅增长，可以解决欧元区一直以来的低通胀问题，随之通过购买债券计划抑制通胀在大量宽松货币后过热，在购债过后欧元区获得了大量财政输入便可投入发展，最直接的是能给较为困难的成员国提供资金援助，因此QE是经济恢复的利器，但是其启动条件必须是该货币必须是高流通货币，并且可以作为国际结算货币，除了美元目前也只有欧元才能如此任性。除了先天条件外，推行宽松政策还必须把控货币的变化，过度的下跌只会拖累经济的发展。欧洲央行的此次计划在明年的9月份才结束，那么欧元的持续下行也是市场的预期，但是必须注意的是在过去的欧元走势当中，长达9个月的下跌都是在消化QE推出预期，最终还是启动了该计划，那么在实行的过程中一旦出现利好欧元区消息，欧元的反弹不可小觑。

总结：在面对2015年重要的风险事件中，黄金的抗通胀以及避险属性是其上涨最根本因素。其中美国是否如期加息对于黄金价格乃至非美货币走势都相当重要。以中国的经济发展趋势上看，并不会让人民币持续贬值，需在一定程度上抗击美元因加息而大幅度上涨所引起的资金逃离中国，因此中国也少不了进行货币政策的调控。至于欧元区再QE政策的推行过程中，随着货币的宽松会使得欧元贬值，但是若欧元区再通胀上取得上涨，将刺激经济发展，届时市场将会重新审视欧元区经济，一旦经济数据好转，欧元将开始逆转上涨，打压美元，黄金也会受到提振。美国只能在加息上做文章，但受到加息预期支撑上涨的美元并不能压制黄金的上涨，说明黄金的买盘更强于美元。2015年一旦美国实现加息，对非美货币以及黄金的走势打击是必然的，但是黄金的下跌幅度有限，料走势在下跌过后将继续呈上行态势。

下图为黄金价格走势月线图。在2011年黄金冲击1922一带后下跌，随之步入了为期20个月的震荡走势，最后下跌破平台支撑1500，随即有进入了数月的震荡走势，如果按照时间推算，此次行情震荡所需时间也是20个月，那么在2015年3月份或者4月份黄金将会走出该震荡区域形成趋势，时间上比较吻合美国加息的日期。而第二阶梯的震荡区域是1130-1440，其中1330一带是重要的趋势线压力，并且为平台阻力，要达到区域上轨需突破该价格阻力带。从图形上显示，理论上完成震荡周期过后黄金会继续下跌，但是可以明确的是欧洲央行已启动了QE政策，黄金将因抗通胀属性而需求量上升，并且要跌破1130的价格需要更重大的利空消息，即便美元因加息预期的强势也不能打压黄金价格，黄金基本确立不会再往下探，最有可能呈现的走势是震荡上行。

再细看黄金的周线图，就2014年黄金走势作一斐波那契回调线，中部价格在1270，中枢价格区域在1240-1300。理论上价格会在该区域震荡，短期交易可以在1270-1300区间。在没有重大利空黄金消息出现之前，黄金价格不会跌破1240，甚至1270也难于跌破。图形还显示重要的趋势线压力在1330，也如前文所阐述的是价格重要平台阻力，黄金很大概率在冲击1330失败后作中线回调，而最大可能到的价位是1240附近，也就是中枢价格趋于的防线，结合风险事件分析比较大可能是在美国加息过后。也正如前面所提及的是黄金2015年会因美国加息而作一次下跌回调，最终形成底部上涨。

2015年黄金交易策略：短期关注1270-1300区间交易，中期可以尝试在1330做空至1240一带。长线则需要在1270做多，1240加仓，目标1440。

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