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每年的1—3月是铝消费的季节性淡季，也是铝锭库存攀升的时点。笔者认为，明年一季度铝市场供大于求的季节特征将被放大。

　　首先，2014年西北地区主要新建产能基本在下半年投产，特别是2014年9月后新疆地区及山东魏桥有近300余万吨电解铝产能逐步投放。根据我们测算，这些新建产能在历经3个月的通电准备后，产出铝液速度将加快。

　　其次，铝材厂受制于全年订单数量和资金的压力，春节前后开工动力严重不足，拉长停产期的意愿较为明显。这或使得铝锭过剩，库存攀升的季节性特征得以强化。

　　原油动力煤暴跌带来的成本坍塌

　　目前中东地区依托其廉价的原油、天然气价格成为电解铝生产重要基地，是美日电解铝重要出口国。印度同样具有丰富的煤炭资源，也处于快速扩张产量的阶段，预计2015年将增加70万—100万吨产量。俄铝、美铝等传统铝企高成本产能已完成减产，边际成本下降明显。与此同时，中东、印度等低成本产能大量进入，导致铝价整体成本下行，而目前原油和动力煤的大跌则强化了此种效应。

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