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从国内基本面来看，国内食糖价格已经具备由熊转牛的条件，2015年步入牛市还需要国际上其他各国配合。

　　中国食糖生产一直保持着规律性的周期性波动。从1990年到2013年，中国食糖生产的增产、减产周期平均为31个月。本轮增产周期从2011/2012榨季开始，食糖价格下跌从2011年8月份最高点，到2014年9月的最低点，食糖价格下跌了近50%，下跌时间持续37个月，熊市运行周期有所延长。我们认为，中国食糖熊市周期或已进入尾声，牛市周期或从2014年4季度至2015年2季度开始启动。

　　从国内基本面来看，2014/2015榨季，预计食糖进入减产周期，中国食糖产量将下降到1130万吨左右，进口量或下降到250-300万吨左右，消费量保持小幅增长，预计在1500万吨左右；2014/15榨季，食糖期末库存将下降到896万吨左右。其中，国家库存在660万吨，可流通库存在236万吨左右，由于国家库存短期内不会投放市场，可流通库存大幅下降，食糖价格将得到较大支撑。

　　阻碍国内糖价大幅上涨的国际糖价还存在较多不确定性。本榨季，国家虽然对配额外进口实行自动进口许可管理，行业自律也做了不少工作，但若国内外差价太大，能否有效控制，还是未知，国内糖价也不会走出与国际糖价独立的行情来。所以，国内糖价在2015年欲步入牛市，还要看国际糖价。