1、市场最强的预期可能已经落空

从去年11月份突然降息开始，市场对于再次降息和降准的预期就持续发酵。但是，从央行采取的措施看，基本上以新的货币政策工具为主，主要有中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）、常设借贷便利（SLF） 和短期流动性调节工具，货币政策目标逐渐从调数量到调价格转变。而利率这个最重要的工具不会频繁使用的，存款准备金率对于引导资金价格没有帮助，估计还要继续关在笼子里。在美元升值，人民币相对贬值的背景下，对于外向型企业可能已经是很好的货币环境了。最关键问题是，由于股市的持续火爆，数量化放松的话，流动性的老虎八成会跑到股市中去，与实体不利。

2、金融与主题机会的博弈

假定我们上述分析短期被证实，那么大金融板块继续上冲的动力就不是很足，一方面市场存量资金有限，另一方面行业估值不低，AH价差太大了。券商行业很独特，去年12月份业绩数据很出色，乐观者会将去年12月份业绩依此类推，这样下来看估值，容易引起视觉冲动，券商股且行且看。从资金偏好角度看，一些主题投资机会可能继续活跃，比如国企改革，覆盖的公司比较多。一些成长性行业可能受到关注，比如较长时间没怎么表现的节能环保、互联网、军工北斗等。

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