卢君：瑞行“核打击”外汇市场

1月15日（周四）欧洲盘中，瑞士央行(SNB)宣布降息至-0.75%。并放弃欧元/瑞郎1.2000的汇率下限，随后欧元/瑞郎暴跌近40%，欧元/美元亦大跌至1.1450水平附近。美元/瑞郎下挫2000多点，美元指数则一度大涨至93.26，刷新近12年来的新高。同时，欧洲股市全面下挫，国际金价两个交易日上涨至1281美元，涨幅达到4.4%。

1月13日（周三）瑞士央行放出消息央行将继续保持汇率上限，当日瑞士央行副行长丹亭表示，瑞郎汇率上限仍是关键的政策工具。瑞士央行的瞒天过海至计向市场投下了重当量核武器。1月15日（周四）瑞士央行突然宣布下调利率至-0.75%，同时宣布放弃终止最低汇率，市场突然剧烈地震。瑞士央行表示，设置瑞郎汇率上限不再是合理做法，必要时将保持在汇市的积极参与，宣布将3个月期Libor目标区间下调到-1.25%至-0.25%。瑞郎汇率仍较高，但是高估程度减弱，瑞郎汇率仍很高，但自从引入最高汇率限制后估值过高的程度整体下降。今后在制定货币政策时将纳入汇率。瑞士央行此番表态加剧了市场剧烈波动，瑞郎兑多国货币出现汇率大幅飙升，国际金价迅速拉升，欧洲股市遭遇打压。事后，许多国际外汇交易商终止瑞郎交易。

随后，瑞士央行行长乔丹召开新闻发布会解释瑞士央行此次行动和安抚市场。乔丹表示，当前瑞士通胀前景疲软，必要时，瑞士央行仍会在外汇市场上保持活跃。瑞郎汇率仍较高，降息将缓解取消瑞郎汇率上限的影响。全球货币政策分歧将会持续下去，油价下跌将会进一步抑制通胀前景，瑞士央行将会继续监视瑞郎汇率。如有必要瑞士央行仍会在汇市保持活跃，以影响货币状况，瑞郎已经面临上行压力。现在是取消瑞郎上限的时机，金融市场的不确定性导致避险投资需求上升，瑞郎重新面临升值压力。油价下跌也将促使经济增长，央行致力于物价稳定使命，瑞郎汇率上限是一种非常规暂时性措施，该措施保护了瑞士经济，瑞士央行取消瑞郎汇率上限的决定是因国际形势的发展。实施瑞郎上限以来，瑞郎高估程度降低，必须以出人意料的方式宣布放弃瑞郎汇率上限。负利率是有利的工具，将愈发能显示出其影响力，放弃瑞郎上限并非恐慌反应。这不是恐慌性反应，是深思熟虑作出的决定，瑞士央行的决定令市场吃惊。保留瑞郎上限已无意义。预计局势将会随着时间的推移而进行自我修正，瑞士经济已经适应了汇率水平。市场在遭遇意外时往往会出现强烈的反应过度，瑞士央行的瑞郎政策长期而言是不可持续的。预计瑞郎将从当前水准再次下滑，预计将会出现大的市场举措对取消瑞郎上限做出反应。关键是重新掌握操控空间，将会继续干预外汇市场，因其对货币政策非常重要。瑞士央行的决定未受其他国家央行影响，是独立做出该决定的，货币政策形势“严峻”。并未看到螺旋式通缩，2015年通缩风险或将继续维持一段时间。资产负债表必须用于强化货币政策，负利率增加了瑞士央行的操控空间。如果通胀加速，货币政策将收紧，不能将现在的情形与2010年和2011年的干预措施相比。欧洲央行QE已经被市场计入价格。

显然瑞士央行此举是为了缓解瑞郎升值压力。一方面因为欧洲区经济处于低迷不振，欧洲面临严重的通缩风险，而瑞士也受到瑞郎升值影响，一直处于通缩风险。在就是由于欧元持续兑瑞郎贬值，瑞士央行采取干预外汇市场力不从心，而面临欧洲央行可能即将到来的大规模QE（量化宽松货币）政策，将可能导致瑞郎进一步升值。在这双重背因素下，瑞士央行被迫选择主动出击，下调存款利率，放弃汇率上限决定，希望瑞郎出现贬值。

在瑞士央行宣布消息之后，市场引发剧烈波动。不少外汇经纪商宣布停止瑞郎交易，但是在市场突袭的背景，很多交易商来不及作出反应，导致悲剧发生。就在市场剧烈波动之后，媒体报道出多个外汇经纪商因为未提前获得消息，采取措施以及未及时作出反应，导致账面出现严重亏损。市场报道最大的美国外汇经纪商福汇遭遇巨额亏损，公司股东权益承受2.25亿美元的损失；目前福汇正向经纪商Jefferies寻求2-3亿美元的救助谈判，而截止目前福汇股价已下跌88%，市值从6亿美元大幅缩水至9000万美元。福汇(FXCM)股价周五收盘较隔夜(每股12.63美元)大跌69%，至每股3.80美元；周五盘前交易中跌幅一度达到90%、最低触及每股1.49美元。而除福汇之后还有不少较小的外汇经纪商已经宣布破产。主要零售外汇经纪商中除FXCM还有Excel Markets、 OANDA、Alpari与Interactive Brokers已发布相关声明承认“面临问题”；多家外汇经纪商也陆续发出瑞郎波动的风险声明。

当然不只是外汇经纪商受到损失，包括投资者银行可能因为在投资瑞郎汇率的交易中遭受重大损失。比如媒体报道，德意志银行与花旗集团的外汇交易部门各自蒙受1.5亿美元的损失，巴克莱交易部门也录得1亿美元范围内的直接亏损。此事件于波未退，后市将可能有更多消息爆出。无论如何，瑞士央行的这次行动可谓是向外汇市场投下了大当量的原子弹，打击的面积一定不小，伤势一定会很严重。

瑞士央行的意外举动之后，引发市场恐慌情绪升温，避险资产获得了投资者青睐。国债和贵金属市场均表现喜人。大量资产涌入贵金属避险市场，国际金价出现大幅上涨行情。瑞士央行行动之后，增添了黄金上涨动力。国际金价从2015年1月1日至16日已经上涨将近9%。目前国际金价涨势完好，下一步将可能向1320美元/盎司附近发起冲锋。

从技术面分析，国际金价年初从1183美元/盎司附近开始上涨行情，突破了日线级别的小三角区域压力1220美元/盎司关口后，稍作停顿后直接向1260美元/盎司关口阻力发起了攻击，截止1月16日当周最后一个交易日，国际金价已经站上了1270美元/盎司关口。

从月线级别看，目前一根大阳线收复了5、10月均线，且接近了100月均线1300美元/盎司附近。随机指标KDJ地位金叉继续发散看涨，不过趋势指标依然维持在零轴线下方，保持弱势行情。整体而言，月线级别国际金价保持偏弱。周线级别观察，国际金价突破所有短、中期均线，一根大阳线站上了60周均线，下一阻力均线在100周均线1315美元/盎司附近。均线系统形成短期金叉中期均线，形成了多头排列之势。随机指标KDJ地位金叉继续发散看涨。虽然趋势指标MACD维持在零轴线下方，显示弱势行情。不过红柱子的增加，显示有走出弱势行情之势。整体而言周线级别国际金价偏中性。从日线级别分析，各项技术指标显示行情偏好，均线系统形成完全多头趋势，趋势指标MACD零轴线上方继续发散，红柱子继续放量。周线、日线构成了完好的上涨趋通道。因此，短中期国际金价可能继续保持上涨势头。

基本面方面，笔者在此就不多作解读。因为笔者在之前的连续三篇文《国际金价有望年内触底》、《国际金价悄悄上演筑底》、《 展望2015年黄金市场》章中均作出了详细分解。整体而言，笔者对2015年国际金价走势保持相对乐观情绪，笔者也在《2014年黄金大盘点》电台节目中表示，2015年国际金价将可能保持在1150美元/盎司-1400美元/盎司大区间运行。就目前而言，国际金价年初至今已经上涨接近100美元。就目前形势而言，国际金价再上涨100美元应该不是难事，届时金价可能接近1400美元/盎司关口。

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