晨会纪要6.20

一、大势分析： 欧美市场出现明显回调，依靠QE的行情已经进入尾声；市场短期有望企稳，震荡已经进入后期，如果没有出现进一步的利空，未来市场将会企稳反弹，当前位置不适宜急于出手，等待明朗。

二、机构晨会：

1、东风股份（601515）调研报告：产业链完整确保高盈利，集中度提升有望添惊喜，建议增持  烟标下游集中化趋势明显，公司在烟标领域市场份额有望进一步提升。公司烟标印刷占到主营业务收入的90%以上，对应客户是中烟系统。近几年烟草系统品牌集中化和卷烟上水平（卷烟档次上水平、原辅材料上水平、卷烟低焦化）的发展趋势日趋明显。目前公司服务的卷烟品牌均为全国重点骨干品牌，有望伴随下游客户获取高于行业的增长。11-12年国内烟标采购全面落实公开招标制度，也为公司进入新的市场提供契机。 低估值提供安全边际，建议增持。烟标印刷行业现金流稳定，属于现金牛行业，公司上市之初便提出35%以上的高分红率回馈股东。13年投资收益增长较快：子公司广西真龙订单恢复；和公司3亿的委托贷款业务，有望提供约3600万元的增量收益。13年在投资收益的高增长下，业绩增长较以往提速。我们维持公司13-14年1.26元和1.42元（yoy 18%和13%）的盈利预测，目前股价（13.80元）对应13-14年PE分别为10.9倍和9.7倍，考虑公司行业地位，同业估值水平，以及可能的外延向上弹性，给予公司16.5元目标价，对应13年13倍估值。

2、S上石化（600688）股改方案公告点评：股改方案再超市场预期，中石化加大支持力度，强调"买入"评级  

3、泸州老窖调研简报：高端酒1573下滑明显，中低档酒仍在增长  投资评级与估值：暂时维持盈利预测，预计公司13-15年EPS分别为3.323元、3.633元和3.947元，分别增长5.8%、9.3%和8.6%。尽管行业景气尚无明显复苏的迹象（除了茅台，茅台是例外），但考虑到老窖估值很低，且1/1-6/18已跑输申万A指33.8个百分点，维持"增持"评级。

4、 QE退出近在眼前，失业率破7%成为退出门槛--6月美联储议息会议点评  投资结论：美联储议息会议维持利率和QE不变,但给出了今年晚些时候收缩QE规模，并于明年中期彻底结束QE退出的时间表，基本符合我们预期。我们预计，QE退出将于今年四季度宣布，明年下半年结束，加息将在2015年下半年以后。QE退出的关键在于失业率能否跌破7%，而只要劳动力参与度不出现大幅上行，明年底之前有望结束QE。

三、热点个股：

1、智能手机竞争进入白热化，每一新品的销售高潮都比较短暂，意味智能手机在等待技术上的突破，华天科技将会受益，技术上的进步会推升公司的价值。

2、IPO重启的反应正常，美股大跌的影响需要观察，当前趋势还没有改变，B股方面等待A股的企稳以及政策预期的明朗，关注回购类B股，推荐南玻B，去年大规模回购，玻璃行业周期见底预期，光伏行业受到政策支持，中线关注。

3、之前推荐的片仔癀及武汉健民出现了明显的上涨，这些品种长期看好；短期关注广州药业，走势平稳，消化充分后有机会；金瑞科技，看好公司的未来发展，市场对公司基本面有实质性的看好；片仔癀配股，资金投向有较好的前景，可以短期关注。

四、融资融券：周三大盘大幅下挫企稳回升。周三晚上美联储发表声明，不会短期退出QE，前期的下跌已经反映过了美元上涨的预期，因此是短期“利空兑现”；另一方面，近期回购利率居高不下，昨天7天回购再度飚升，显示资金面紧张的状况未能缓解，央行目前不会降准，因降准可能助长房地产泡沫，且减缓过盛产能出清的过程。近期经济低于预期+流动性偏负面+中报压力+IPO重启预期，将导致近期市场持续疲弱。虽然短期技术指标超卖，但预期企稳之后，大盘还将下行。建议加大卖空头寸。中期买入德赛电池（000049）、贝因美（002570）、三安光电（600703）、短期买入贵州茅台（600519）、中期卖空冀东水泥（000401）、包钢稀土（600111）、中金黄金（600489）酒鬼酒（000799）、中小板ETF（159902）

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