来源：申银万国      时间：2015-01-12 14:25       作者：李晓光

 核心观点：   国防军工：军工高层研讨会探讨改革路径。申万研究所协办的“2014年军工行业与资本市场发展高层研讨会”12月30号召开，从会议传递的信息来看：1、军工企业集团积极推动军工企业的资产证券化提升；2、事业单位分类已经确定，但改企细则没有出台之前，不会有大的动作；3、军队顶层设计过程中，将对军工产业也将产生重要影响。我们的观点：2015年国防和军工行业投资的逻辑仍然会在民参军、定价/采购体系改革、事业单位改制/资产证券化及特殊行业扶持四大链条里面。从目前的市场来看，投资者更倾向于投资似乎弹性很大的事业单位。但我们感觉事业单位改制的时间周期仍然不确定，只能进一步关注改企类改制的指导原则的具体制定进程。相对而言我们更建议关注定价/采购体系改革(中航飞机)、民参军(银河电子/高德红外)、特殊行业扶持(北斗里面的中海达)、资产整合(广船国际)。   能源设备：本周核电板块集体启动，我们重申关注后续五大行业催化剂，首推丹甫股份。本周核电板块再次暴动，东方电气、上海电气、久立特材、佳电股份、兰石重装、中核科技、丹甫股份、中国一重均大涨。申万观点：我们是市场上最早坚定看好核电板块投资机会的机构，在2015年的机械设备行业投资策略报告中也是大篇幅的看好核电，在此我们仅提示后续五大关注要点：(1)核电十三五规划预计2015年5月左右出台；(2)内陆核电十三五是否放开；(3)中核电力和中国核建2015年A股上市进程；(4)核电新开工项目；(5)海外出口；投资标的：我们首推002366丹甫股份：(1)核电收入占比最高，近100%，业绩弹性大；(2)核心产品一回路主管道属于核一级产品，市占率超50%，壁垒高；(3)未来三代核电站比例的提升有助于公司盈利提升，毛利率超70%；(4)业绩承诺14-17年2亿，3亿、5亿、5.8亿，安全边际高；(5)潜在军工订单。建议重点关注浙富股份，周一我们已发布推荐报告，三天涨幅10%，周四实地联合调研浙富控股子公司四川华都核设备公司，公司目前已签订出口及福清5,6号机组合计超5亿元控制棒及驱动机构订单，有望充分受益三代核电技术“华龙一号”全部铺开。节能设备重点关注：隆华节能、开山股份、天壕节能等。   轨道交通：中国中车将重塑全球铁路行业竞争格局。12月30日晚，南北车同时发布合并预案并于31日复牌：中国南车吸收合并中国北车，每1股中国北车A股/H股股票可以换取1.10股中国南车将发行的中国南车A股/H股股票，北车的A股和H股股票将注销。我们认为：同属国务院国资委下的两家公司合并将直接提升业务规模，增强盈利能力，打造以轨道交通装备为核心，跨国经营、全球领先的大型综合性产业集团。提升国际化和增强协同性是核心。国内铁路固定资产投资维持高位、海外市场开拓构成2015年以及“十三五”期间铁路设备行业投资机会两大推动力。对内，铁路是经济稳增长的主要抓手，2014年铁路固定资产投资已达8000亿元，随着10月份以来发改委密集批复的近万亿铁路建设项目，我们认为2015年铁路固定资产投资仍将维持高位，且“十三五”期间年均投资额将超7000亿元，规划近2万公里的城际铁路建设将成为重点。对外，按照各国高速铁路发展规划，预计到2020年，世界高速铁路总里程将超过5万km，未来7年内的新增里程将达到3万km以上，带来高铁直接投资将超过1.1万亿美元。中国高铁的竞争优势体现在丰富项目运营经验(全球50%/高寒、复杂地形等)、较低的建设和运营成本(国际三分之一)、不同运营速度与技术车辆型号齐全(高铁200-380KM/h)，但目前南北车海外业务收入占比均不超过10%，未来提升空间巨大。看好铁路设备板块整体投资机会，尤其受益“走出去”及核心部件国产化的公司：首推“两大”中国南车和中国北车、“两小”永贵电器和鼎汉技术，建议关注利源精制、北方创业、晋亿实业、晋西车轴等。   智能装备：预计2014年我国机器人销量创新高近5万台，同比增长35%。工信部国际经济技术合作中心主任龚晓峰表示，继2013年成为全球最大的机器人市场后，2014年我国机器人销量又创新高，预计将接近5万台。在德国工业4.0、美国再工业规划等情况下，机器人产业在我国发展也如火如荼，未来持续性扶持政策值得期待。智能装备板块投资的逻辑在于人口红利消失、工程师红利显现及中国制造业转型升级，我们尤其看好能够掌握一定核心零部件技术、做到纵向一体化布局、具有较强市场开拓能力的系统集成商。地域方面，以沈阳为代表的东北地区、以深圳为代表的珠三角地区和以上海为代表的长三角地区是较为集中的机器人产业布局和发展区。2014年，机器人、工业自动化成为二级市场传统业务上市公司转型争相并购的领域，超额收益较大。我们继续看好具备核心零部件技术、市场开拓能力强、并购意图明显的标的，建议重点关注巨轮股份、新时达、蓝英装备、亚威股份、巨星科技、上海机电、瑞凌股份、汇川技术；同时关注困境反转型公司慈星股份、事件驱动型公司京山轻机、松德股份、双环传动、锐奇股份。   本周是申万机械组合第四期第六周，推荐三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、陕鼓动力、尤洛卡、亚威股份、开山股份、杰瑞股份。

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