正和股份 (600759)
——拟收购并投资勘探哈萨克斯坦石油区块，迈出滚动发展新一步，维持“买入”评级

4 月8 日正和股份公告：全资子公司上海油泷与MTA Securities and InvestmentLimited（简称MTA，英属维尔京群岛注册）签署框架协议，拟收购其哈萨克斯坦全资子公司North Caspian Petroleum JSC(简称NCP)75%已发行股份，并与
MTA 共同为NCP 未来勘探提供贷款融资。协议主要内容如下：
􀁺 1.以对 NCP 的尽职调查取得满意结果为前提，由上海油泷或其指定机构以3750万美元（约2.3 亿元）的价格从MTA 购买NCP 的75%已发行股份。
􀁺 2.NCP 将获得两笔合计1.8 亿美元（约11 亿元）贷款融资：
􀁺 1）MTA 将向NCP 提供3750 万美元有息贷款（年利率为8%），其中2000 万美元用于偿还NCP 银行贷款和应付账款，剩余用于未来勘探工作。MTA 收到收购对价后将立即支付给NCP。
􀁺 2）上海油泷或其指定企业将向NCP 提供1.425 亿美元有息贷款（年利率为8%），在MTA 提供的贷款使用完毕后按月支付给NCP，用于未来勘探工作。
􀁺 3.当前协议仅为框架协议，后续尽职调查预计在45 至60 天内完成。
􀁺 此宗收购将为公司储备新的勘探区块：NCP 区块面积可观，与马腾油田同属滨里海盆地。NCP 拥有滨里海地区总面积约9867 平方公里的五个区块内勘探石油的权利，根据德州S.A. Sehsuvaroglu 专业工程师于2010 年所出具的报告，五
个区块的石油储量和资源量评估共计14.86 亿吨。NCP 有权在哈萨克斯坦的特定区域建设一个原油终端（原油处理与集输终端）。协议的融资安排将使NCP获得1.6 亿美元的贷款用于勘探工作。
􀁺 看好公司通过资产并购和自主勘探、成长为大型油气勘探开发企业的前景。1）专家型高管团队为公司在油气领域大展拳脚提供坚实保障；2）拟收购的马腾公司现金流充沛稳定，公司有能力进行新区块收购，实现滚动发展。
􀁺 投资建议：假设2014 年6 月马腾公司95%股权收购顺利完成（14 年6-12 月业绩并表），不考虑2014 年之后原主营业务的业绩贡献，预计2014-2016 年公司摊薄后EPS 分别为0.37、0.55 和0.54 元，维持“买入”评级。