远光软件 (002063)
——电改打开长期成长空间

 过去两年远光软件的股价涨幅落后。 2012年12月31日至2014年11月30日远光软件复权后的股价上涨 60%，在 A 股 84 家软件公司中排倒数第一。过去两年公司的净利润年均增长 16%，当年市盈率在 25 倍上下波动，投资者对远光软件的定价比对其他软件公司的定价更理性。
  上调 投资 评级至“买入”。如果达到最新一期股权激励的解禁要求，那么未来一年远光软件的平均股价至少要上涨28%，即便如此这一股价对应的2015年市盈率也大大低于申万计算机应用行业的平均水平。电改打开成长空间，有助于消除投资者的疑虑。因此，我们上调投资评级。
  追随技术和商业模式创新的趋势 。燃料智能化整体解决方案在国内处于绝对领先地位，在全球亦属首创，2015 年将进入收获期。基于移动应用的企业互联网社区产品—SmartWork明年有望被电力行业客户采用，成为国内企业社区的主流应用。财务共享服务中心是继集团财务管控和风险管控之后又一集团级
应用， 还可以实现云模式和基础财务工作外包，是一项能够打破成长瓶颈的杀手级应用。风险管控软件是一项全局性的企业管理信息化应用，可以藉此打开电力行业以外的市场。
  期待更大的并购动作。2013年以来远光软件收购了智和卓源、神航星云、南京广安。这些并购规模都不大。并购是将业务扩展到电力行业以外的最直接方式。我们期待2015年远光软件在外延扩张上有重大突破。
  电改带来新的机会。维持盈利预测。如果允许社会资本设立电力分销机构，公司凭借对电力业务的了解可以申请电力分销资格；售电业务独立，需要成本核算和客户关系管理等IT能力，远光软件可以提供这种能力；发电企业可以直售电之后，对成本核算和客户关系管理等软件的需求将大大增加。售电交易平台也是重大机会之一。预计2014-2016年收入分别为10.2、12.9和15.1亿元，净利润分别为3.8、4.8和5.9亿元，每股收益分别为0.83、1.04、1.28元。

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